QE近尾聲 台股仍受惠資金行情

工商時報【張志榮╱台北報導】 瑞信證券亞太區股票部主管賀立言（Neil Hosie）指出，全球央行寬鬆貨幣週期即將結束，亞股未來幾個月，恐難再現今年上半年300億美元的資金淨流入盛況，但朝鮮半島等地緣政治風險，將牽動區域資金流動，名列「亞太區前四大便宜股市」的台股將可從中受惠。 以下是賀立言接受本報專訪紀要： 問：朝鮮半島緊張情勢對全球資本市場影響為何？ 答：北韓局勢進一步升溫，將可能引發國際資金流入亞洲地區，因為韓股今年來已大漲近30％，避險資金短期可能會選擇獲利了結，事實上，國際資金7∼8月間就已淨流出韓股18億美元，現階段會轉進具獲利成長性與投資價值不貴的股市。 問：您怎麼看美國利率政策走勢與潛在影響？ 答：已開發市場央行似乎不太擔心近期全球通膨突然降溫跡象，並表示在今年下半年經濟成長相對穩健的情況下，有意保持利率政策正常化，因此，預計未來12個月美國聯準會（Fed）將兩度升息、每次1碼（0.25個百分點），下次升息時間點會在今年12月，此外，也可能會在今年9月公佈資產負債表方面的政策轉變，有關程序可能於10月展開。 在經濟持續復甦與投資價值具吸引力等因素考量下，今年上半年亞股吸引高達300億美元資金淨流入，然而，隨著地緣政治風險攀升，獲利了結壓力也增加，因此，第三季至今已淨流出46億美元。 儘管亞股基本面依舊穩健，但因今年上半年已大漲一波，國際資金接下來競相入市機會不大，在預期全球主要央行量化寬鬆政策將暫告一段落情況下，新興市場游資可能減少，因此，預期未來幾個月新興市場股市將不會出現太大規模的資金淨流入。 問：從企業獲利與投資價值來看，台股是否偏貴？ 答：台股今年以來漲幅約12.8％，已將今年10.2％的企業獲利成長率利多題材反應進去，但據瑞信證券內部針對投資價值進行評估，台股投資價值並不算貴，是「亞太區前四大便宜股市」之一。 不過，儘管我認為明年台股仍有進一步上漲空間，但短期仍會受到今年下半年企業獲利年成長率放緩至1％的效應影響、指數將轉趨盤整，然後明年再進行反彈，因為明年企業獲利成長率仍可達10.2％。 今年以來國際資金買超台股達87億美元、稱冠亞洲新興市場，優於韓股的73億美元，但7月買超降至2,100萬美元、8月更出現3億美元賣超，顯然國際資金對台股風險報酬態度已轉趨謹慎，對照瑞信證券所給予10,200點合理指數預估值，短線仍有回檔修正壓力，靜待盤整結束。