Waymo無人車翻轉傳統汽車生態 —為台灣電子產業帶出新活水

文/呂宗耀

各國發展成熟的汽車工業，先後投入無人車的新領域研發，使得發展速度超乎想像； 台灣最引以為傲的電子業曾走過數度榮景，如今正是隨趨勢投入無人車產業的最佳時機。

今年十月Alphabet（Google母公司）旗下自動駕駛車研發公司Waymo（二○○九年創立），進行道路測試的累積里程突破一○○○萬英里，等於從美國西岸到東岸來回二○○○趟，無人車發展進程超越想像。

Waymo本為Google內部的無人車計畫，二○一六年獨立出來，其自動駕駛專注於分析硬體（感測器）所蒐集的訊息，導入機器學習概念，做出駕駛行為決策。

再者，Waymo是美國加州目前唯一無須配置駕駛員即可進行無人車測試的公司，並在十二月正式推出無人計程車服務，邁入商業化階段。

Waymo與通用汽車的Cruise（二○一三年成立）是目前技術最強的兩家美國自動駕駛研發公司。根據加州車輛管理局統計， Waymo自駕車一年內行駛三十五萬二五四四英里，僅出現六十三次人為介入而中斷，平均五五九六英里才會出現一次中斷，穩定性大幅領先通用汽車的一三二七英里或其他廠牌如Mercedes-Benz、Nissan、Volkswagen的數百英里，成為新產業領頭羊。

從汽車品牌廠與Tier 1（零組件供應商）對自動駕駛車的布局看：

（一）從近期美國兩大車廠福特和通用分別計畫裁員兩萬人、一．四七萬人，嗅出產業變化。福特預計在五年內投入四十億美元研發自駕車技術，投資金額為福特今年第三季獲利四倍以上；通用在結束部分傳統汽車業務後，將再投入十一億美元在旗下自動駕駛公司Cruise（估值高達一四六億美元），布局不遺餘力。

日本車廠也不遑多讓，今年十月，豐田（一九三七年成立）與軟銀（一九八一年成立）合資設立Monet Technologies（資本額二十億日圓），整合豐田自駕車與軟銀大數據，布局政府、企業、醫院派車服務，執行長由軟銀副社長宮川潤一（一九六五年～）擔任，並與優步、滴滴出行等線上平台合作，展現轉型決心。

（二）再從Tier 1廠看，德國汽車零組件廠ZF計畫未來五年投資一四○億美元，發展電動車和自駕車；美國汽車零件廠Delphi（市值十五億美元）投資四．五億美元收購自駕車新創公司 NuTonomy，並分拆成立Aptiv（市值一九一億美元）專攻主被動安全、自動駕駛和聯網技術。

據估計，二○二五年全球汽車電子市場規模三六○○億美元，對比今年台灣汽車電子產值僅二二○二億新台幣（六十四．五億美元），產業正處在趨勢浪潮之上。

台灣電子業走過二○一一年個人電腦三．六五億台、二○一六年智慧手機十四．七三億支的繁榮盛況。隨著蘋果公司每況愈下，許多公司正面臨殺手級產品困境，汽車品牌廠隨自駕車大量導入，擴大加強3D地圖繪製、LiDAR光學雷達科技、演算法、雷達與攝影感測器等技術研究基礎，將重新為台灣電子業帶出活水，商機緊隨趨勢而現。

本文由工作夥伴吳依叡（一九八五年～，中山大學亞太所經濟組）、原杰（一九九○年～，波士頓大學財金所）、鄧謦瀚（一九八八年～，成功大學資源工程研究所）、翁子恩（一九九一年～，台灣大學財金所）共同撰述，並由我細修定稿。同時帶出台灣高殖利率概念股萬達光、至上，願讀者有得。

一、萬達光（五二二○）

二○○二年成立，股本三．九七億元，為觸控模組廠，應用於少量多樣的利基型產品如醫療、工控、軍用、軍事等，生產基地均在台灣，以客製化產品立足市場，為客戶提供完整的解決方案。

萬達光於二○一八年四月由興櫃轉上櫃，以電阻式觸控產品起家，站穩腳步後逐漸轉往電容式產品布局。拋開消費型產品價格廝殺的紅海，萬達光以高附加價值產品為銷售主軸，搭配靈活的產線調整、優異的應變能力，滿足客戶在不同環境下的各種需求，成就獨有的藍海市場。

二○一五至二○一七年營收分別為九．一一億元、十．二八億元、十二．四六億元，稅後EPS分別為二．二四元、三．三一元、二．九六元；二○一八年前三季營收九．四五億元，累計EPS達二．九一元，第三季毛利率更來到二七％，創下歷史新高。合併負債比四一．二三％、流動比與速動比分別為二七六％、二三一％，財務體質穩健，值得觀察。

二、至上（八一一二）

一九八七年成立，股本三十七．八一億元，台灣第三大專業IC通路商，為三星大中華區主要代理商，代理產品為記憶體七四％（NAND Flash四九％、DRAM二五％）、面板七％、驅動IC四％、其他十五％，終端產品應用包括智慧型手機、伺服器、PC／NB、TV等，領域廣泛。

至上在中國深耕多年，京東方、中國手機品牌大廠OPPO、VIVO皆為直接客戶，隨中國手機品牌崛起，至上為重要供應鏈，二○一八第三季VIVO中國市占率達十九．九％，排名第一，在明年出貨其零組件滲透率提高下，拉貨力道可期。

至上更從消費性電子跨入伺服器、網通領域，交貨予EMS組裝廠及白牌伺服器龍頭SuperMicro，比重拉升達近十五％，在物聯網及5G趨勢下，至上將受惠。

二○一五至一七年合併營收為七七二億、一一一三億、一二二七億元，稅後EPS為一．一六元、三．三八元、三．七八元；二○一八年前三季合併營收一○九三億元，稅後EPS三．○六元，獲利優異，在過往皆維持高現金股息配發率的狀況下，高殖利率可期，值得投資者細追蹤。

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