企業獲利優於預期 大中華股市長線仍樂觀

近期大中華股市面臨較大的回檔壓力，統一大中華中小基金經理人陳朝政表示，主要原因是中國持續調整結構、國退民進與去庫存週期影響，導致部份總經數據偏弱、資本市場籌碼鬆動，加上適逢季節性股價調整所致。然而，觀察4月已發佈的港、中企業首季財報，多數企業財報均優於市場預期，對大中華市場長線展望仍維持正向樂觀。

陳朝政指出，中國最新發佈的首季GDP為7.4%，雖然成長速度略有放緩，但優於市場預期，整體經濟維持平穩走勢。從結構上觀察，政府調結構漸收成效，第一季度服務業占GDP比重49%，比去年同期增長，也高於製造業占比。另外，第一季最終消費支出占GDP比重64.9%，也比去年同期提高，顯示內需貢獻度持續上升。

在縮小貧富差距及產業升級轉型方面，也有正向發展，例如第一季農村居民人均現金收入實際增長速度，快於城鎮居民人均可支配收入，顯示城鄉居民收入差距進一步縮小；萬元國內生產總值能耗較去年同期下降4.3%，顯示節能降耗繼續取得新成效。

陳朝政進一步指出，分析中國3月官方製造業PMI結構，大型企業不振，小型企業PMI數值較前月回升且創2013年8月以來新高，反映出另一個訊息--在國(企)退民(企)進政策發酵下，規模較小的民間企業活動持續上升，只是還不足以支撐整體經濟向上。庫存調整方面，目前中國正經歷經濟開放以來第五波的去庫存與補庫存週期，去庫存在2月即已結束，但目前補庫存主要靠小型企業，且力道還不夠強，也還無法表現在宏觀數據上。

陳朝政認為，庫存調整週期可望在第2季結束，下半年應可見到較明顯的經濟總體回升力道，第2季股市震盪期是逢低佈局的絕佳時點。看好的產業，包括受惠於內需城長、業績優於預期的汽車零組件；接單暢旺、按期施工的環保產業；處於淡季但報價具支撐，未來即將進入旺季的水泥；以及財報良好，率先進入補庫存週期的紡織。科技類股方面，則以通訊相關類股最為看好。