外匯探搜－澳紐吹降息號角 主要央行持續鴿頌

工商時報【渣打國際商業銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪】 澳洲央行6月4日宣布官方現金利率從原本的1.5％調降一碼至歷史低點1.25％，為2016年8月以來首次降息，理由是澳洲經濟從今年初以來持續面臨下行壓力，外部的貿易不確定性更加重了對前景的擔憂，同一天公布的數據顯示，澳洲4月份零售銷售意外下滑，凸顯房地產市場疲弱的影響已逐漸波及經濟。澳洲央行降息的傾向早已有跡可尋，央行總裁洛威（Philip Lowe）2月政策態度從中性轉向寬鬆的立場，加上澳洲央行調降經濟成長和家庭支出預測，已經令降息預期大幅攀升，而5月初中美貿易談判意外卡關則使得澳洲央行不得不提前採取行動。 其實不只澳洲，紐西蘭央行稍早也在5月8日將基準利率調降一碼至歷史新低，理由同樣是受到全球經濟走緩及貿易戰不安因素影響，紐澳兩國央行還暗示不排除進一步降息的可能性。 渣打集團投資研究隊認為，雖然大多經濟數據及外部環境對澳洲而言仍偏向負面，但全球貿易緊張局勢加劇和澳洲國內房市下滑的影響，已經很大程度反應在目前澳幣的匯率當中；此外，我們也看到了一些穩定的跡象，如在5月的大選，執政的保守黨取得勝利後表示將擴大財政刺激措施，以抵消房市疲軟對消費者的影響。 預期澳洲央行今年至少還會有一次降息，而澳幣從2018年初以來長達18個月的下跌走勢也有助於改善澳洲自身貿易條件。短線上，預期澳幣兌美元在0.6750∼0.6850之間有所支撐，上方的壓力區則可能落在0.71∼0.72。 紐澳央行的這股降息風也吹向美國，聯準會主席鮑爾在6月4日公開演講時表示：「將採取適當措施維持經濟擴張，同時正在密切監控貿易情勢對美國經濟前景的影響，嚴肅對待通膨預期下行的風險」，暗示對必要時降息持開放的態度；除此之外，一向偏鴿派立場的聯準會聖路易斯分行行長布拉德（James Bullard）稍早時也表示：「美國可能很快就需要降息」。 聯準會官員的表態令金融市場的降息預期顯著升高，根據芝加哥商品交易所利率期貨隱含聯準會升/降息機率顯示，預期7月份降息的機率超過5成，市場預期年底前聯準會至少降息一碼的機率高達九成以上。 近期美國10年期公債殖利率最低觸及2％，而通常緊貼著基準利率走勢的2年期公債殖利率跌破2％整數關卡，最低來到1.8％，對比目前聯邦基準利率2.25∼2.5％來看，聯準會在6月18∼19日FOMC利率會議中，如何回應市場的降息預期，將會對美元以及全球外匯市場走勢產生重要的影響。 渣打集團投資研究團隊認為，中美貿易緊張局勢重新爆發，以及美國在全球貿易多線開打已經使得自身的經濟成長出現疑慮（例如領先指標：製造業採購經理人指數持續下滑），美國減稅對經濟的刺激效果遞減，也令投資者趨於謹慎。 近期美國公債殖利率走低，與其它國家利差縮小使得美元利差優勢不再（見圖），上行趨勢接近尾聲；不過，與國際貿易戰火有關的避險需求，以及現階段美國較高的絕對收益率，支持美元不太可能大幅走低，這意味著美元指數短中期內仍將保持區間波動。 雖然貿易緊張局勢升溫，但我們仍預期未來12個月全球成長可能是溫和放緩，而非陷入衰退。貿易不確定因素可能還會持續好幾個月，但是從年初以來美國經濟基本面持穩，而且中國可能會繼續放寬財政和貨幣政策來支持經濟成長。與此同時，國際原油價格回落，使得通膨仍低於全球央行目標，這會使得全球主要央行的貨幣政策，持續保持寬鬆。