外匯探搜－美元仍具利差優勢 留意澳幣貶值風險

工商時報【星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁 陳昱嘉】 全球經濟受到中美貿易戰的影響，面臨成長趨緩的壓力；而美國總統川普卻仍固執的堅持要令美國再次偉大。受到貿易戰的拖累，中國的經濟成長趨緩，也導致遠在南半球的澳洲面臨同樣的窘境。以下分析著重於澳幣，供投資人參考。 經濟成長趨緩 澳洲央行仍有降息空間 澳洲央行（RBA）總裁 Philip Lowe近期指出，澳洲經濟已經來到溫和轉折點，減稅、貨幣貶值及低利率，正支持澳洲，但未來仍可能進一步降息，藉以提振經濟；他也指出，雖然不太可能降至零利率，但可能性依然存在；如果情況需要，RBA已準備好採取非傳統的措施。相關談話顯示，RBA仍會維持寬鬆環境一段時間。RBA也下調今年經濟成長的預期至2.5％，但維持2020年的預測不變於2.75％；儘管如此，RBA認為，失業率將在2021年前，處於5％左右，而失業率需要降至4.5％，才可能對薪資帶來上漲壓力。RBA的8月貨幣政策會議記錄顯示，貿易政策的不確定性已經對許多經濟體的投資產生了負面影響，令全球成長前景的下滑風險加大。 利差變化 壓抑長期澳幣表現 2011年以來，澳幣兌美元呈現震盪走貶格局，其中一部份因素即是兩國利差的變化（上圖）。澳洲指標利率與美國聯邦基金利率的差異從正4.5％到目前的負1.25％；澳幣兌美元則是從約1.1貶至約0.67。 星展集團認為，澳幣仍會受到兩國央行貨幣政策的影響。 目前美國聯邦基金利率上限為2.25％，利率期貨顯示市場積極預期美國聯準會（Fed）在9月進行的會議將採取降息措施，至年底可能降息三碼。 澳洲央行部份，目前指標利率為1.0％，市場預期今年仍有降息一至兩碼的可能性。 雖然市場目前對美國的降息預期大過於澳洲，但星展集團仍然認為，目前市場對Fed降息的預期過度積極，並預期今年FED降息應該只會再降息一碼。若是如此，澳美兩國利差將會維持於約負1.25％，仍將壓抑澳幣兌美元的走勢。 星展集團對今年第三季和第四季澳幣兌美元匯價預估分別為0.66與0.64。 商品價格 與澳幣相關性高 另一方面，美中貿易戰導致中國經濟趨勢與商品價格下滑，也壓抑澳幣表現。 2011年以來，商品價格與澳幣兌美元震盪走弱的趨勢一致（下圖）。由於中國正面臨貿易戰的挑戰，若是經濟無法明顯提升，商品價格仍有下滑的壓力，這也將壓抑澳幣的表現。