操盤心法－景氣法說見真章 布局低基期中小股

工商時報【資深證券分析師林成蔭】 盤勢分析： 世界景氣雖然仍籠罩陰霾，但逐漸露出曙光。 國際貨幣基金剛發布了最新的世界經濟展望（WEO）報告，將2019年全球成長率預估值由先前預估的3.5％下調至3.3％，主因是不少經濟體展望較先前預估平淡，且貿易不確定性並未完全消失，這是2009年金融海嘯以來最低的數值，也是半年來第三度調降，不過IMF認為下半年全球經濟可望好轉，這倒是好消息。 經濟合作開發組織(OECD)的綜合領先指標（CLI）可預測6至9個月經濟活動轉折點，上週公佈的最新數據透露出先進國家如美國，日本，加拿大，英國和整個歐元區（包括德國和意大利）均是成長趨緩，僅法國進入穩定增長；主要新興經濟體中，印度、巴西和中國可望持續穩定增長，俄羅斯則仍是成長減速。 整體來說，主要國家的復甦力道不一，雖未能集體「向上提升」，至少也未繼續「向下沉淪」，「東山飄雨西山晴」的局部調整態勢無太大改變。 值得留意的是，本次IMF將台灣的經濟成長率，由原估的2.4％上調到2.5％，且明年經濟成長率也預估維持在2.5％，這是IMF兩度上調台灣今年經濟成長率，主因在於台灣是美中貿易戰趨向和緩的受益者，再者，政府也積極推動歡迎台商回台投資方案，大環境有回春的跡象。 如果台灣真能擺脫由去年下半年開始的景氣下滑，台股的上檔空間自然可望提升，目前台灣加權指數仍在去年前三季套牢區10,500∼11,270點來回震盪，預計在景氣明顯轉強前，將「以時間換取空間」，消化套牢籌碼，靜候經濟重新回到上升軌道的訊號，再啟動牛市攻勢。 從技術面觀察，本波台灣加權指數自1月4日最低的9,319點彈升，僅在3月在突破年線過程中回檔觸及月線，即一舉站上年線，表現確屬強勢，不過季線、半年線仍在扭轉中，還未能形成完全多頭排列，因此樂觀中，還是必須維持謹慎的心態，以防萬一。 操作建議： 投資策略仍採取中性偏多的操作，以七成多單與一成避險單的資產配置應對。 特別提醒的是，現階段基本面的動能仍是稍嫌不足。根據專業調研機構Factset資料，預估美國S&P500大企業第一季的獲利將較去年同期下滑4.2％，這是2016年第二季來首見負成長，季報公布對股價刺激有限。 例如大立光第一季營運成績符合預期，第二季又有營收逐月走高的正面預期，即使股價已有一段漲幅，仍吸引外資調高評等，本周焦點在台積電和南亞科的法說釋出的訊息，特別是台積電極具代表性。 中國的景氣有見底彈升的味道，A股走勢凌厲，然追價風險漸增，由於中國的「十三五計畫」為2016年到2020年發展國民經濟的規劃，將在明年告一段落，執行的完整度與成效將受到檢視，與大陸民生消費連結的題材有機會再獲得市場注意，中概股基期不高沉寂已久，應是低檔有限。 另外，非電子股震盪趨堅，如石化、紡織業原料走勢漸穩，原油盤堅，中國石化下游開工率回升，和生技醫療、休閒食品等可望復甦。