操盤心法－美中貿易戰能否轉圜 G20峰會成焦點

工商時報【國票投顧總經理王博文】 總體經濟： 因美墨達成協議無限期暫停執行對墨關稅措施，市場擔憂氣氛暫獲舒緩，加上美國非農就業增速不佳，推升投資人對聯準會（Fed）降息預期，復有日本央行（BOJ）總裁黑田表示可在必要時提供更大規模的貨幣刺激措施，促使市場風險偏好回溫，近日國際股市普遍走揚。然而，美中貿易戰浮現新的憂慮，尤其川普表示只對美國有利的貿易協議感興趣，而中方卻未回應是否願意在月底G20峰會與美方會晤，以致市場氛圍再度轉趨謹慎。 美國方面，5月ISM製造業PMI、非農報告就業增速及薪資增速都表現不佳，惟就業增速的結構內涵並不如想像悲觀，因而日前Fed主席鮑爾談話雖釋出降息可能，市場上亦普遍認為9月有望降息，然以過去鮑爾做法，預估Fed仍將先觀察第2季經濟數據再做判斷。此外，貿易戰發展後續仍未可知，尤其是美國與主要貿易對手摩擦頻頻，或左右Fed決策者想法，至於甫結束的G20央行與財長會議未能緩解美中貿易僵局，川普總統又放話習近平若不在G20峰會上與他會面，美國將再度對中國加徵關稅，因此雙方貿易關係能否轉圜恐仍待月底G20峰會時才會較為明朗。 歐洲部份，歐洲央行（ECB）於6月6日利率決策會議後維持三大政策利率不變，再次修改前瞻指引，擬維持利率不變至2020年上半年，並調高定向長期再融資計畫（TLTRO-Ⅲ）的利率區間，此透露了ECB繼續寬鬆的空間已相對有限。儘管今年10月底ECB央行行長將改選，新行長上任後，預期年底前利率仍將維持不變，惟考量歐元區總體能見度欠佳且遜於美國，同時傳言ECB高層對於降息亦持開放態度，推估中長線歐元╱美元匯價恐難脫偏弱整理格局。 操作策略： 整體而言，美國掀起的貿易戰對實質經濟面影響持續擴大，繼IMF下調全球經濟成長率預測之後，近期世界銀行亦跟進下修，恐牽動全球股市評價連帶下調。考量目前美中貿易摩擦並未出現明顯緩和，且雙方手段更趨激烈，6月底G20會議是否會有川習會仍存在高度不確定性。現階段影響所及，除衝擊美中兩國企業營運發展之外，亦影響台廠供應鏈，恐使台灣電子廠下半年出現旺季不旺的現象，故操作上建議在事件尚未釐清前，應先暫時降低手中部位，觀望事件後續發展為宜。 推薦股方面，電子股建議以2Q19營收有機會持續成長、新產品推出帶動營運向上或2019年展望佳個股為投資依據，在選股不選市的考量下，推薦陶瓷電路板、電池、網通、Hinge及PCB等相關個股。在傳產配置上，原物料方面看好水泥股，考量中國基礎建設持續進行，尤其在四川、湖北亦有擴大跡象，有助當地水泥報價趨穩，相關個股可望受惠。生技族群著眼於中國內需保健食品與醫美產業，可不受中美貿易影響，資金亦以內資為主。食品部分，有鑑於第二、三季為食品飲料旺季，且食品為民生必需用品且剛性需求，故可著墨中國內需市場相關個股。