新興市場強勢貨幣債 審慎樂觀

工商時報【孫彬訓╱台北報導】 受到貿易戰、土耳其等一連串消息面因素衝擊，新興債市近期走勢震盪，投資氣氛轉趨觀望。NN（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）表示，新興債券市場總經面仍維持不錯表現，資金面雖出現鬆動，但價值面則因新興債市近期回檔而顯得更具吸引力。 且就尾端風險來說，整體市場風險略高於過去幾年，但已大致反應在資產價格上，整體而言，對新興債市展望抱持審慎樂觀態度，並看好以美元為主的新興市場強勢貨幣債券。 擔任NN（L）新興市場債券基金總代理的野村投信表示，新興市場當地貨幣債券除了債券本身的價格波動外，還有匯率波動，今年以來美元不斷走強，新興市場貨幣遭到空前重創，繼土耳其、阿根廷發生金融危機後，印度、印尼、巴西、南非等新興市場貨幣也遭到賣壓襲擊，不利於新興市場當地貨幣債券。 至於新興市場強勢貨幣債券，不受美元走勢影響，雖然短期內因市場信心面因素而出現拉回，但整體表現潛力較佳。 盧馬克指出，從基本面來看，在美國帶領下，全球成長動能仍高於長期趨勢，且主要經濟體的通膨仍屬溫和，成熟國家的貨幣政策正常化預估仍將維持漸進的步調。 新興市場的長期經濟成長同樣維持正向，成長率持續優於成熟經濟體。惟近期新興債市面臨小幅的資金流出，使得市場技術面略偏負向，但相對來說，布局在新興債市的資金也不像去年那麼擁擠，擴大未來資金回流加碼的空間。 此外，隨著新興市場債券拉回整理後，價值面展望正向，新興市場強勢貨幣債券殖利率最近亦超越美國高收益債，利差相對具吸引力。 值得留意的是，近期新興債市的尾端風險有升高現象，市場陸續反映關稅壁壘與貿易戰可能升級所帶來的風險，此外，隨著未來成熟市場貨幣政策邁向正常化，全球金融市場亦有趨緊情況。 雖然整體市場風險略高於過去幾年，但目前風險已充分地反映於金融市場走勢與資產價格上，未來將密切關注貿易戰走向、美國聯準會（Fed）政策指引，以及大陸政策態度等因素。 在投資組合方面，盧馬克指出，新興市場強勢貨幣債券展望審慎樂觀，因此截至7月底，NN（L）新興市場債券基金的投資組合較為積極，相對於指標加碼部分殖利率較高的國家如阿根廷、埃及、象牙海岸等，並減碼部分殖利率較低的國家。