柏南克不會告訴你的真相:投資債券 機會浮現

鉅亨網記者陳慧菱 台北

美國聯準會前主席柏南克近日造訪台灣,投資市場聚焦於美升息時程、以及是否對債券市場構成影響等話題。柏瑞投信今(28)日表示,「針對投資,柏南克不會告訴你的真相就是,投資債券基會已浮現。」

伯瑞投信表示,美聯準會可能逐步收緊銀根引起市場喧囂,投資人也因而對債券市場過去長期多頭環境能否持續存有疑慮,但目前美國經濟動能呈現緩步上揚、通膨未有明顯提升,因此聯準會即使於下半年即開始升息,基準利率呈現緩慢上揚格局,對債市表現影響有限。展望後市,鑒於歐洲央行於3月9日開始購債計畫,伴隨油價逐步回穩,預期後續債券市場行情仍舊可期,特別是高收益債以及新興市場債最受看好。

三大理由,支撐高收益債市表現

雖然近期面臨公債殖利率上揚風險,但柏瑞投資全球固定收益團隊董事總經理Steven Oh認為,基於以下三點理由,高收益債表現依舊可期。

Steven Oh解釋,首先,高收益債市基本面良好,因根據美銀美林證券的估計(2015年4月),高收益發債企業體質健全,償障能力相對穩健。以償債能力來看,2015年高收益債到期總規模為310億美元,2016年到期總規模為850億美元,未來兩年加總到期債務規模遠低於2017年以後高收益公司到期規模,短期內高收益公司償債壓力不高。

其次,雖然近期受到美國升息疑慮帶動已開發國家公債殖利率上揚,但從過去經驗分析,高收益債市與公債表現關聯性不高。回測1992年至2015年期間,高收益債市與美國公債指數相關係數為-0.13,兩者表現呈現負相關,顯示公債殖利率上揚對於高收益企業債影響不大。

此外,根據統計,公債殖利率上揚期間高收益債表現依舊相對良好。因此,預期在寬鬆貨幣環境持續伴隨經濟成長復甦態勢下,可望持續帶動高收益債券表現。

相對價值浮現,新興市場債吸睛

除了高收益債, Steven Oh也認為,在近期公債殖利率上揚情境下,新興市場企業債市表現亦可望相對穩健。他解釋,因為相較於美國企業債,新興市場企業債券對美債殖利率變動敏感性較低,特別為新興高收益企業債對於美債表現同為負相關,顯示在公債殖利率大幅變動期間,新興市場企業債表現可期。

此外,相較於美國企業債,新興市場企業債擁有較高殖利率、存續期間較短,高信用價差保護等優勢,預期在全球市場景氣持續復甦下,新興市場企業債後市亦將相對亮眼。

以最新資料為例,新興市場企業債券指數平均信評為BBB,平均殖利率達5.57%,高於美國BBB信用評級企業債指數殖利率;而新興企業債券指數平均存續期間為5.07年,亦短於同評級美國企業債券指數。因此,雖然公債殖利率具上揚風險,但柏瑞投信仍認為新興市場企業債信用價差仍具縮窄空間,潛在資本利得可期。

只不過,不管是高收益債亦或是新興市場債,仍有其投資風險,因此柏瑞投信提醒,在投資前應了解個人風險屬性評估,不可貿然決策。