標指估值吸引力不高 宜逢低買入

旺報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬╱解盤】 美國製造業PMI數據按月下跌1.5個百份點至53.8，是15個月以來的低位。由於主要經濟體包括中國、美國、歐洲等製造業活動均放緩，令投資者憂慮2019年環球經濟增長，資金避險情緒高漲。美國10年期債息由2.69%，進一步下滑至2.60%以下。資金亦湧入黃金以及日圓等避險資產，令相關資產價格明顯上升。 美股近期走勢仍然非常波動。標普500指數現價估值為未來12個月盈利預期市盈率14-15倍，為近5年的新低，因此，不少分析市仍建議就現有水平買入美股。然而，由於美國經濟自09年第4季回升，擴張期已達9年，現時可能接近擴張期較後階段，其合理估值（基於預期市盈率倍數）可能需要向下調整，投資者宜逢低買入。 亞洲方面，大陸財新製造業採購經濟指數以及官方製造業PMI指數均跌破50，其中，財新的新訂單以及新出口訂單指數分別跌至49.7和46.6，而未完成訂單指數更跌至44.1。事實上，外需疲弱，加上工業品價格有下滑趨勢，企業去庫存意識增強，令製造業活動放緩。大陸出口以及內需乏力，亦打擊亞洲區內其他國家出口，其中台灣12月製造業PMI跌至44.8，而南韓雖然尚為回升，但仍低於50。 雖大陸經濟放緩，以及海外股市的波動，令A股受壓，上證綜合指數一度跌破2018年低位2,449點。然而，不少趁低吸納的買盤在此水平湧現，上証綜合指數回升至接近2,500點水平。雖然中央政府偏向維穩，預期A股在目前水平上應該有一定的支持。不過，滬深股市日均成交額只有2千多億人民幣，反映市場缺乏購買動力，預期A股短期暫難有太大突破空間。