波動後 美高收債價值浮現

工商時報【林俊輝】 近期全球債券市場波動大，聯博投信指出，希臘債務問題增加市場不確定性，但是賣壓過後，債市提供更多價值與收益機會，其中相對看好美國證券化資產（如住宅與商用不動產抵押貸款證券），以及新興市場當地貨幣債券等，但是應該審慎看待低評等券種（如CCC級債）。 聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監保羅•狄儂（Paul DeNoon）表示，全球固定收益市場這一波修正並非源自美國國庫券、或對聯準會政策擔憂，開端始於德國公債賣壓，因投資人開始了解到歐洲經濟數據改善，因此對於極低殖利率的德國公債開始調降持有比重。另一方面，希臘債務問題遲遲未能出現明確解決方案，不確定性仍高，加上當前市場流動性減少，使債市波動度增加。 然而，在此過程美國高收益債表現相對穩健，利差僅微幅擴大。Paul DeNoon表示，歷經賣壓之後，債券市場投資價值開始浮現，代表參與進場契機。 針對升息議題，保羅•狄儂指出，美國第一季GDP表現不佳主要可歸咎於嚴寒天候、港口罷工等暫時性因素，但第二季之後的經濟數據如就業、薪資等，均顯示目前美國經濟持續復甦，讓聯準會有理由在9月開始升息。但這不代表聯準會試圖緊縮貨幣供給、或減緩經濟成長，因為目前並無經濟與通膨過熱問題。聯博預期今年底前聯準會可能將升息50個基本點，幅度略低於之前3月聯邦公開市場委員會（FOMC）預期。 聯博認為，若利率是在經濟持續成長改善環境下調升，而且步調以循序漸進、緩慢方式進行，升息將不至於對美國高收益債市造成顯著影響。 希臘債務問題將如何影響債市？保羅•狄儂認為，目前仍然無法斷言希臘危機後續發展，但在協商缺乏進展下，希臘在未來幾個月內可能會出現某種形式違約；然而，目前希臘公債中約有80％是由官方機構持有，包括歐洲央行、國際貨幣基金與其他歐洲國家政府，因此對於私部門如銀行體系等影響較有限。 保羅•狄儂認為，希臘的債務問題並非突發的事件，而且目前歐洲央行正在執行量化寬鬆計畫，持續購買歐元區周邊國家債券，此舉也可望為市場帶來穩定的作用，不妨耐心以對，並且留意波動性所帶來機會。