美元再強有限 新興市場回升可期

旺報【記者葉文義╱台北報導】 經過長時間的上漲，美股評價來到高點已是眾所周知，然而，衡量其企業獲利等基本面及當前全球市場情緒來看，現階段美股仍受全球投資人青睞。反觀近期投資人對於新興市場體質脆弱擴散風險的擔憂急遽增溫，過去一周摩根士丹利新興市場指數下跌3.51%。不過，不少投資機構都認為，美股評價來到高點，在「居高思危」之下，防禦性股票受青睞。同時，美元再強有限，多數新興市場基本面強勁，新興股市仍具投資機會。 施羅德投信多元資產投資團隊投資長莊志祥表示，雖說相較過去50年5次的美股大多頭，本次牛市漲幅還不是最高，惟一旦貿易衝突出現實質進展、資金出現反轉，新興市場極可能會迅速反彈，美股回落。因此，投資上建議採取彈性及多元配置的操作，提前布局掌握反轉契機。 貿易戰訊息須先釐清 百達資產管理9月的投資晴雨表（Barometer）亦維持對新興市場中立偏正向的觀點，產業方面持續看好能源與健護族群，符合近期推薦的俄羅斯股市與生技產業。 富蘭克林證券投顧指出，多數新興國家特別是亞洲經濟體質穩健，經常帳餘額多呈現盈餘，少數屬於經常帳赤字的國家也相較過去幾年有所改善，評估風險仍應侷限於特定體質較弱國家，因此雖然金融市場特別是匯率走勢震盪，但以實體經濟而言評估擴散風險不高。 美中貿易政策部分，在2000億美元商品課稅的公眾意見徵求期於9月6日結束後，政策何時啟動、分批或一次全部啟動、確切稅率是25%與課稅清單明細等等訊息仍須釐清，政策公布前市場戒慎恐懼導致賣壓，但政策儘快明朗後市場不確定性反而有望降低。 百達資產管理指出，在美國和歐元區經濟蓬勃的支撐下，全球經濟仍然具有韌性，而全球公司財報維持健康利潤，即使獲利成長可能趨於穩定。貨幣政策保持寬鬆，已開發經濟體的實際利率為-0.9%。與此同時，吞噬土耳其和阿根廷的危機到目前為止基本受到控制，而中國的貨幣寬鬆政策有助於穩定其他發展中國家，抵消了美國進口關稅的影響。 美元現處在超買狀態 百達指出，美國仍是最昂貴的地區，美國公司不太可能重複第2季的優異獲利表現，已經看到投資者開始從周期性股票轉向防禦性股票，特別是對於醫療等防禦性行業。對於股票投資者來說，股票市場的反彈已經擴大，更多的產業參與其中。新興市場股票的技術面也在改善，以美元計算的新興股市從今年1月中旬達到的高點下跌約17%，但有理由相信股市修正已過去了。首先，中國再次啟用貨幣政策，以抵消美國進口關稅的影響。這種刺激可透過擴大公共支出來補充，這將進一步增加經濟成長的動力，這尚未反映於股價中。 美元的上漲不太可能持續更長時間。百達的技術指標顯示美元現在處於「超買狀態」，且容易出現調整。新興股市價值面也相當正面，在最近的拋售之後，新興市場股票現在的交易價格比美國同類股票低25%，比歷史平均水平低10個百分點。這看起來有些過頭，特別是分析師對今年和明年新興市場企業獲利成長的預期分別保持在18%和11%左右。由於這些原因，仍然維持加碼新興市場股票。