美國升息 全球金融倒地？專家：有一個國家例外

北京街頭小販 (圖:AFP)

金融市場幾乎一致同意，美國聯邦準備理事會將於今年升息。但是雖然專家對於美國升息對美國造成的影響有很多意見，但是美國升息對全球第二大經濟體有何影響，卻沒有太多的討論。

許多新興工業國家，例如巴西和墨西哥，都可能因為 Fed 升息而受到衝擊，但是有人認為，中國將因為許多因素，在緊縮美元供給時而受惠。

紐約聯邦儲備銀行總裁 William Dudley 週一表示，美國升息可能衝擊全球經濟成長，而投資人而密切觀察中國，因為它帶動全球經濟成長的主要動力。但是不少分析師卻認為，中國不會受到美國升息的負面衝擊。

《CNBC》報導指出，HSBC 的亞洲首席經濟分析師 Frederic Neumann 認為，Fed 升息對亞洲不會有太大的影響。他說，首次升息可能會帶來一些不確定性，但是對經濟來說不會造成打。日銀和歐洲央行都還在寬鬆。

他進一步解釋，第一次升息更是如此，雖然還不知道會是何時，但是一般預期只有升息 25 個基點至 0.25%。雖然後續升息可能會影響中國經濟，特別是如果 Fed 在短期內積極升息，影響也可能不太大。

目前金融市場上對於Fed對中國的影響，有兩大疑慮。有些人擔心，美國升息可能會導致資金流出中國，因此在經濟成長已經疲弱的情況下緊縮其金融環境。但是 Neumann 認為，北京具有充分的工具可以處理這種情形。他認為，中國人民銀行將維持金融的穩定，就算 Fed 升息也一樣。

另一個疑慮則是哈佛大學的 Jeffrey Frankel 以及《經濟學人》所提出的，中國的企業有很多的美元計價債務。美國升息將進一步推升美元匯率，使得這些企業更難以償債。傳統的模型顯示，美元會在美國升息時升值，因為全球投資人會被更好的報酬所吸引，而且升息顯示央行對經濟有信心。所以，升息會讓外國企業更難償債。

這個點論認為，中國企業並沒有從 1997 年的亞洲金融風暴中學到重要的教訓，並在美國低利率期間以短期美元債務來融資其營運。統計數據顯示，中國公司債中有近四分之一是以美元計價，但是中國的盈餘只有不到 10% 是以美元計算。

但是，Amherst Pierpont Securites 的全球策略分析師 Robert Sinche 認為，一般而言，大家都認為中國會受到影響，但他認為中國受到的衝擊應該是最低的。

他說，北京可能會透過支撐人民幣兌美元匯率，以幫助這些企業避免美元計價的債務違約。Sinche 說，人行不會讓人民幣貶值。儘管如此，由於中國經濟成長持續減速，接下來幾個月，部分中國企業仍可能會發生違約，尤其是槓桿偏高的產業，例如不動產開發。

Matthews Asia 認為，Fed 可能會逐步調整美國的利率，這可能表示美元在亞洲的升勢不會太大。

中國股市最近大幅上揚，上海股市今年以來大漲逾 30%，有些人認為中國正在打壓股市的炒作風氣。以這些條件來說，Fed 微幅升息可能會顯著的壓抑這些個股。

唯一需要注意的是，美國升息可能會影響香港。Neumann 指出，由於香港沒有自己的資金管制機制，當美國升息，香港的經濟成長和消費支出就可能受到衝擊。