美股拉回結束了嗎？牛熊各有支持者 對後市看法大不同

美股牛市能持續嗎?

牛市？熊市？美股過去兩周的走勢，讓許多投資人儍儍分不清楚，而即使在專家之間，牛熊的辯論也還在持續。

《USA Today》報導，最近兩周，Nasdaq 先是出現 2012 年 6 月以來最慘的單周跌幅，但之後的反彈，又是去年 7 月以來最好的一周，這使得多頭與空頭出現激烈的辯論：這波的拉回結束了嗎？

多頭的看法認為，最壞的時間已經過去了。他們指出，自 2012 年底之後，這是首次修正近 10%，而且適時反彈。此外，修正主要針對市場泡沫的部分，藍籌股沒有遭逢真正的危險，很重要的是，市場指數仍保持在長期平均水準之上。

對空頭來說，他們並不認為賣壓已經結束。尤其是，受到重創的成長股票，像是網路股及生技股，目前的價格仍舊過高，在未來波動仍可能偏高之下，將引發恐懼情緒。而市場上還充滿隱憂，例如烏克蘭危機、對聯準會政策的擔憂，或是大幅升息的可能性，這些都可能破壞已經師老兵疲的牛市。

整體來說，支持牛市看法的論點有：

第一，下跌非因經濟因素。Nasdaq 之前下跌的 8.2% 回檔，完全不是因為擔憂經濟衰退所致，而是基於部分類股漲太多太快造成的。Fort Washington 投資顧問公司投資長 Nicholas Sargen 強調，這無關經濟，也非企業獲利所造成，而是基於高科技股及生技股估值過高的修正，整體市場來看，現在並不會太貴。而根據 Thomson Reuters 數據，雖然有些漲多的股票本益比可能高達 100，但以 2014 年的獲利預期計算，整體市場本益比約為 16。

其次，股市還在重要均線之上。Nasdaq 上周二跌到低點時，距 3 月 5 日的高點下跌了超過 9%，不過隨著反轉星期二 (Turnaround Tuesday) 出現，指數大跌反彈，不但守住 200 日平均線，加上周一已經連漲 5 個交易日，現在距高點僅 5.4%了。United-ICAP 首席市場技術分析師 Walter Zimmerman 認為，指數並未跌破重要均線，代表下跌已經是歷史，「我認為股市修正已經結束。」(接下頁)

此外，Nasdaq 的拉回正常而健康。Riverfront Investment Group 首席策略分析師 Rod Smyth 認為，鑑於經濟看似不壞，市場股價的成長不像會被拖累。同時，自 2012 年 11 月的修正之後，指數上揚 54%，出現第一波 8% 或 9% 的修正，並沒有什麼好擔心的。

不過，空頭也有自己的理由：

首先，估值依然過高。Wells Fargo Advantage Funds 資深基金經理人認為，那些漲多的股票，即使跌了一波，依然並不便宜。華爾街還會繼續拋售，直到這些股價接近正常的水位。

第二，現在已經不是2013年了。Moneta Group 首席投資策略師 Bill Hornbarger 指出，市場已經喪失了動能，投資人未來可預期更多的上沖下洗，而烏克蘭危機及天然氣價格的攀升，未來股市仍可能走弱。2014 年不同於 2013 年，去年經濟還好，但市場表現相當不錯，今年可能反過來，經濟很不錯，而市場卻表現普普通通。

同時，泡沫正在破滅。ValuEngine.com 首席市場策略師 Richard Suttmeier 表示，市場正經歷一個長期的去泡沫過程，許多股票的泡沫正在破裂。他說：「損害已經造成，看看生技股及那些衝得過高的股票都在重跌。我看到個別股票的泡沫已經破裂，最終，個別股票會代表了整個市場。」