走出通縮？日本通膨仍過低 未刺激通膨先傷害進口

日本通膨仍過低 未刺激通膨先傷害進口 (圖:AFP)

日本超級寬鬆貨幣政策推行近兩年，成效不彰全球有目共睹。雖然有分析師認為，日銀持續量化寬鬆，可能會推升通膨大幅上揚，或至少通膨預期升高，但實際上日本通膨仍低得令央行頭痛，而且已經對企業造成傷害。

瑞士信任的日本經濟分析師 Hiromichi Shirakawa 認為，日本前所未有的寬鬆貨幣政策可能大幅推升家庭通膨預期。他指出，如果通膨恐懼擴散至消費者，可能就會產生惡性循環。

日本央行自 2013 年 4 月以來採取驚人的貨幣寬鬆政策，以期刺激日本的物貨走出長達 20 年的通縮。央行將 CPI 目標設定為 2%。但是，大規模量化寬鬆的副作用之一，就是日圓大幅走貶，因而推升了部分進口商品的成本，包括食品價格。

Cabinet Office 的發言人 Yuto Miyakita 指出，媒體報導日圓貶值迫使食品公司漲價，以及去年 4 月日本政府上調營業稅，導致許多消費者憂心物價會繼續上揚。

日本內閣辦公室表示，1 月時，日本家庭預期物價未來一年將上漲逾 5% 的比例已升至至 30.5%，為連續 6 個月上升。根據《CNBC》的報導，日圓自 2013 年 4 月以來已貶值了 27%。日本央行於去年 10 月啟動第二波量化寬鬆以來，日圓則是貶值近 10%。根據官方的資料，12 月份食品成本年比跳增 3.9%。

但並非所有人都感到憂心。BNP Paribas 的資深經濟分析師 Azusa Kato 認為，日本消費者對物價上漲幅度的預期本來就會比實際結果來得更高。

雖然消費者憂心物價大漲，但事實上通膨卻幾乎沒有上升。扣除波動較大的食品與能源後，12 月份核心 CPI 只上升了 0.5%。1 月時，日銀調降自 2015 年 4 月起的財政年度通膨預估至 1.0%，為原先目標的一半。

官方仍預期 2016 年的通膨將超越 2% 的目標，核心通膨預估為 2.2%。但經濟分析師卻認為沒有那麼高。瑞信預估 2015 年底的 CPI 可能只有 0.2%~0.3%，法國巴黎銀行則預估只有 0.3%。