通膨符預期 無礙貨幣政策調整

旺報【龔俊榮】 大陸5月物價水準不意外地持續向上攀升，通膨壓力隱現，是否對大陸調整貨幣政策造成掣肘？根據專家的說法，雖然消費者物價指數（CPI）有機會挑戰3字頭，但全年應該還是控制在3%漲幅以內，相對而言，在CPI沒有持續保持在3%以上的情況，按理說不會影響大陸調整貨幣政策靈活度。 大陸受到不景氣的衝擊，在政策工具中，靈活的貨幣政策將是穩增長很重要的利器，近來中國人民銀行在貨幣政策的操作表面是適度中性，但是實際上仍有由緊偏鬆的味道，持續在市場保持合理充沛的流動性，以支撐整個經濟的運轉。 根據觀察，目前通膨走勢仍符合預期，無礙貨幣政策調整。6月CPI可能繼續維持2.7%至2.8%水準，估計到第3季時，CPI有機會止漲回跌。雖有人預測CPI漲幅有機會挑戰3%，但應僅限於個別月分，尤其是採取穩增長的策略，預期會在下半年逐步發揮效果，也有助於穩定物價，因此讓大陸中央在操盤貨幣政策的空間上，不致於太過於受到掣肘。 現在，比較令人關心的反而是PPI走勢，受到中美貿易戰的衝擊，陸企的獲利難免已受到擠壓，從PPI持續轉弱可以窺出端倪。如果說PPI向下探底，由正成長轉為負成長，意味著企業的獲利將會面臨縮水的壓力，更嚴重的話，也可能會出現通縮危機。 事實上，從另一個先行指標PMI（製造業採購經理人指數）的下探趨勢，已預告大陸經濟未來將面臨更嚴峻的考驗，最近大陸一連串穩增長的工具出籠，無非就是要阻止景氣再惡化探底，其中最重要一項工具，就是貨幣政策，如果物價穩定，估計大陸的貨幣政策將會有更靈活的空間，也有利於刺激景氣的回溫。