【達人理財】靠債券投資 6年級會計師輕鬆年賺1成

別人存股，她存債券。有感於買股無法年年累積正報酬，尤其遇上金融風暴，理財目標就會完全被打亂，會計師Miss Q因而鑽進債市尋求穩定收益。而除了領息之外，她也藉由升降息循環從中賺價差，如今每年幫自己輕鬆賺進10％報酬率。

「很多人喜歡存股，但我偏好存債券。」很難想像，曾在金融圈打滾20年、且是6年級生的會計師Miss Q，投資居然偏保守。但就算沒跟風存股，靠著「債券腦」投資，每年固定領息、再加上價差獲利，依然輕鬆幫自己賺進10％年報酬。

Miss Q投資小檔案

• 出生：6年級生

• 現職：會計師

• 學歷：台灣大學管理學院

• 經歷：外匯交易室主管、會計師事務所專員、投顧公司助理

• 理財心法：配置45％債券ETF、35％特別股和20％REITs，打造穩定現金流

選類債券 報酬率不輸股票

以去年成績為例，Miss Q手上持有的元大美國20年公債ETF，整年度含息累計漲幅有13％，群益15年投資級電信債更有近26％報酬。「你看！債券ETF的報酬這麼高，我哪還需要傷腦筋買個股。」

Miss Q透露，她目前每年被動收入約300萬元，除了房租收入之外，其餘都來自「類債券」收益，而她口中的類債券包括債券ETF、特別股和REITs。訪談中，Miss Q不斷強調類債券商品的報酬不輸股票，但風險卻明顯低很多。

「我有在金融圈工作的長輩，本來已經快退休，在金融海嘯前存很多美國銀行股，結果去一趟絲路旅行12天，回來慘跌6、7成，落得只能延後退休。」Miss Q說，這也是她為什麼不存股的原因，「存債券就算利率再怎麼走低，頂多利息少一點、退休晚一點，不至於血本無歸。」

「尤其債券的投資邏輯很簡單，就是買在高利差、賣在低利差。」她解釋，利差是在相同期間內，債券利率和美國公債利率的差距，當利差越大，代表風險高、價格低；反之，當利差越小，代表風險低、價格高。因此買債券除了領息之外，如果想要賺價差，就選在高利差時買進，低利差時賣出。

那麼現在的債市環境呢？「預期未來市場利率持平或走低（利差幅度收斂），可以邊收息邊等待利率往下，從中賺取價差。」Miss Q說，她通常會選在升息末端開始買債券，最近一次建立債券部位是在2019年初的升息末端，「去年初美國有停止縮表的計畫，聯準會鴿派言論也讓市場對於降息一直有期待，所以就進場買進了。我不會等到降息後才開始加碼，因為市場一定會提前反應。」

債券ETF 視升降息加減碼

目前Miss Q的投資組合配置：45％為債券ETF、35％為特別股、20％為REITs。

Miss Q買債經驗超過18年，早期會小額投資美元債券，近幾年則喜歡單筆投資台灣掛牌的海外債券ETF，「因為選擇很多元，標的包括長短期公債、投資等級債，還有產業債。」

而她以投資等級債為主要收息標的，再搭配公債和新興市場債，至於許多投資人鍾情的高收益債，她則是零部位，「我不會因為能多賺一點，就說服自己擁抱高風險。」Miss Q指出，通常利率循環約5至8年，如果處於升息循環，她會減碼，直到升息將結束前加碼。

至於挑選的準則是，規模必須為同類型前三大，偏好20年期以上的美國投資等級債，殖利率雖然不滿4％，但伴隨長年期的波動，有價差空間可操作；至於產業債部分，她持有相對穩定的金融債和電信債。

特別股 跟著壽險公司買

「20年前就有壽險公司的朋友告訴我，特別股值得投資，且這個市場不擁擠，因為主要投資者都是壽險公司。」Miss Q起初半信半疑，十多年前她嘗試買了股利率5.2％的開發金特別股後，持有3、4年穩定領息，快到期前還小賺價差，這才讓她確信特別股有著類似債券的功能。

「台灣利率已凍漲14季，一旦降息，回頭看這些特別股都是高利率。」Miss Q指出。但要留意的是，多數金融特別股因公司有權在發行5至7年後以發行價收回，所以若以高於發行價的價格買進，有可能賺到股利、但損失價差。「因此一定要算好買進價。」

認識十多年的好友葉小姐分享，這幾年聽她聊特別股，「一開始覺得特別股股利低，興趣不大，但進場小買後，發現股利穩穩領，這幾年特別股的投資價值被看見，價差賺更多，根本不輸股票獲利。」

REITs 穩收租還能增值

「國內REITs標的大多是台北市的商辦、商場，我自己有投資房市，但是買不起優質店面，改買REITs也能賺。」Miss Q是當2011年基泰之星、三鼎這2檔REITs陸續清算，並處分資產的時候，因為基金淨值嚴重落後受託標的市值，受益人在清算之後，還賺到了增值，因而注意到這市場的潛力，「房子可以收租，地段好的老房子還有都更的價值，概念上跟債券領息、賺價差很像。」

目前國內有7檔REITs， Miss Q偏好富邦一號、國泰一號、新光一號、富邦二號、國泰二號這5檔較舊的REITs，著眼的是受託標的被低估，有潛在增值，「七檔平均下來，2019年漲幅有14％，這樣我哪需要買讓人緊張的股票！」她再次強調。

特別股與REITs小辭典

• 特別股：一般在證券市場買賣的股票為普通股，而特別股則是兼具債務和權益的股票，有的特別股會掛牌上市，有的則私募未上市，當公司有盈餘時，特別股優先普通股分派股利是一大特性，債權清償順序也排在普通股之前

• REITs：指不動產投資信託基金，信託投資標的物包括商辦、商場、飯店、住宅等，主要收入來自租金，藉由不動產證券化方式，讓一般投資人以低門檻資金參與不動產市場

小額投資 利率低放膽買進

其實Miss Q愛存類債券，不愛存股票，源自過往不好的買股經驗。「我大學在一家小投顧公司打工，專接VIP客戶電話，曾經遇過行情反轉時，天天要處理客戶賠錢的情緒，我很震撼股票可以讓一個人、甚至整個家庭都烏煙瘴氣。」Miss Q回憶說，那時她自己也賠光爸爸給的學費，眼看註冊日越來越近，只好去保齡球館上大夜班擦球、清球道。

「出社會後，我發現買股票時賺時賠，不是每年都可以累積正報酬，這樣怎麼在45歲前退休啊？」反思之後，她往債市裡鑽，在美國2007年開始降息前小額投資債券，甚至在金融海嘯時，加碼花旗、摩根大通配息8％、6％的金融債，「我有留意那些金融債利率越發越低，代表公司體質逐漸改善，才敢放膽買。」經歷那波降息循環，提早讓她在38歲，實現擁有100萬美元財富的人生。

最後，Miss Q說：「存股跟ETF都一樣，當很多信徒出現時，會一直漲，可是一旦行情反轉，當大家都要衝出去時，就會有人跌倒。」風險這件事，她時刻放在心上。

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