陳人壽專欄－5月稅季 台股恐高檔震盪

工商時報【永豐投信投資長陳人壽】 法國首輪大選結果，雖化解歐元區解體風險，國際股市強勁上揚，但產業面臨淡季動能降低，市場轉為關注企業財報與展望。 美國於4月中旬公布匯率操縱國名單後，新台幣匯率並未如市場研判走勢出現回貶，可能打亂台灣出口廠商原先評估第二季匯損壓力減輕的預期方向，恐怕令市場對於上半年企業獲利展望與全年獲利成長性進一步出現下修，內資撤離的步伐是否擴散至外資法人，仍需進一步觀察，5月報稅季節大股東恐有申讓持股動作，短期台股盤勢將可能呈現高檔震盪。 5月中旬為第一季財報公布截止期限，目前數據顯示，第一季財報平平，台積電法說指出第二季PC與通訊產業面臨庫存調整，此將使市場下修上半年企業獲利展望。整體產業受到匯率的影響恐將延續至第二季甚或下半年，匯率強勢是壓抑目前台股大盤的不利因素，但也反應出，相較於內資，外資仍未撤離，但若匯率因素持續壓抑企業獲利，則需觀察外資是否進一步下修預期及調節台股配置部位。 5、6月份股東會旺季，歷年的除權息行情仍可望有所反應，不過，由於美國已啟動穩步升息循環，倚賴投資價值面勝出的高權息個股，相較於成長性題材標的，今年的投資吸引力略降，但在大盤表現相對保守與震盪之際，高殖利率個股仍將具備中長期投資價值。 此外，今年蘋果新一代手機iPhone8預期在第三季大改款上市，雖然目前有生產不順、良率偏低的雜訊干擾，有可能使得上市時程受到拖延，但技術升級趨勢不變，蘋果以軟體突破帶動硬體規格升級，所帶動的成長機會主要受益產業包括IC、組裝及鏡頭大廠等。 「中國製造2025」計畫，中國政府致力推動半導體產業發展，這幾年內要在大陸設立的晶圓廠所需的人力、設備與原料，與一線晶圓廠過往合作密切的台廠，將更有機會在中國半導體產業擴大推動發展過程中受惠，而這個成長動能來源有長達3年以上的能見度，投資趨勢持續看好。 中國霧霾問題嚴重，全球對節能環保議題的高度重視，促使電動車更加蓬勃發展，幾乎所有一線汽車大廠都於電動車相關技術領域投入資源，汽車產業技術的發展相對3C等科技進展速度緩慢，支撐電動車技術開發及相關零組件產業的持續成長性與投資價值。 匯率因素影響下，台股投資策略仍將以選股不選市為主軸，挑選業績成長性高、利潤佳、產業趨勢能見度長達2∼3年的標的將更顯重要，藉以有效抵禦匯率因素干擾程度，操作布局上建議以下半年產業具備成長動能，產品價格上漲趨勢帶動營運與獲利，或部分內需產業為主，首選為iPhone8供應鏈、中國半導體發展受惠族群與電動車相關等。