陸港觀盤－A股漸豐 參與長線投資機會

工商時報【安本標準投資管理中國股票投資主管姚鴻耀】 中國A股市場是全球數一數二的大股市，市值高達5.6兆美元，日漸受到全球投資者的密切關注。隨著中國股市逐漸對外開放，加上中國正視外國投資者過去顧慮的股票停牌問題，A股因而成功擠身國際股票指數，結束多年來與全球市場隔絕的局面。 A股市場漸趨成熟，因此政策官員和市場人士均積極推動更專業化，且能配合中國經濟形勢的資本市場。在中國計劃透過發展資本市場以應付社會人口老化的養老金支出的層面上，A股市場的角色具特殊意義。甚至，構建一個高效的股票市場也有助於更準確地釐定金融資產價格。 中國目前是全球第二大經濟體，在未來數十年間更有望超越美國，其財富創造及人民富庶速度為前所未見。在此過程中，中國民眾成為當前影響全球消費趨勢最強大的力量之一。A股正好提供機會，可讓投資者捕捉這些歷史性變遷帶來的機遇。 對於較為積極的投資者而言，過去短期的買賣策略讓他們獲得可觀的回報，至於長期投資者，A股市場長線依然不乏有待發掘的寶藏。 若外國投資者希望涉獵中國消費相關的投資主題，透過覆蓋領域廣泛且深入的A股市場無疑是不二法門。個別A股的業務例如旅遊比較為人熟悉，而有些公司的業務則獨特，例如中藥和名酒類別。隨著中國的影響力遍及海外市場，這些產品亦一併外銷。作為中國市場領導者，當中一些優質公司具備雄踞國際市場的潛力。 另一方面，A股的流動性充裕，而且與其他市場的關連度不大，因此是外國投資者分散投資組合風險的可行選擇之一。縱使增長經濟放緩和貿易戰隱憂揮之不去，短期盈利展望仍然良好。 市場普遍預測，2019年A股市場的盈利增幅將高於MSCI世界指數和MSCI新興市場指數，亦會壓倒以追蹤境外上市中資股為主的MSCI中國指數。 再者，隨著全球投資者廣泛追蹤的若干全球指數納入A股，至少有110億美元的被動資金可望流入中國。其影響甚深遠，因納入指數代表A股獲得認同，繼而鼓勵眾多國際投資者首次考慮進軍A股市場，當中長線機構投資者的參與可望提高中國市場的穩定性。 愈來愈多支持革新的A股公司設法吸引外國機構投資者，因為這類資金有別於散戶的投資，不會動輒撤離，亦相對不易受到短期氣氛的影響。為了滿足這些新的主動型投資者的要求，中資企業將更樂於接受改善公司治理的建議，例如採納股票獎勵計劃，讓管理層與股東的利益趨向一致。 當然，A股的投資風險可能高於較成熟的股票市場，因此投資者須承受不同的風險，例如交易環境投機及波動、監管尚待考驗、股票停牌、稅務政策含糊以及可能實施資本管制等。不過，這些風險與其他新興市場相比不分上下。 時至今日，A股至少值得長期投資者審慎考慮，若盲目地將其剔除在投資範圍以外，才是一大風險。投資者固然不宜純粹因應指數權重增加而投資A股市場，但亦應該投入必要的時間以了解此市場的潛力，趁廣泛投資者尚未跟隨指數前獲取先機。