陸港觀盤－政策面帶動 有利A股築底反彈

工商時報【富蘭克林華美中國A股基金經理人陳蓓娟】 12日A股三大指數齊揚，盤面由基礎建設概念領漲，各類股近全數收紅。上證指數上漲1.23％收2,634點；創業板指上漲0.73％收1,348點。 中國持續於政策面提供支持力度，中國國務院常務會議決定自明年起實施所得稅優惠促進創業投資；針對市場對經濟下行的擔憂；中國國家主席習近平公開重申中國經濟運行穩中有進，未來將轉向高質量發展，並進一步深化改革、擴大開放。加上壓抑市場風險偏好的華為事件降溫，均提振低迷的投資情緒，帶動盤面量增上漲。 G20會議美、中同意暫停提高關稅，給予市場喘息空間，美方要求90天時限施加壓力，諸項關於智慧財產權、開放市場與公平競爭，以及不得刻意要求技術移轉等要求，與「中國製造2025」政策牴觸，成為協商的主要矛盾。近日傳中國似有讓步跡象，如擬放寬外國企業准入等舉措，進一步顯示兩國貿易局勢仍朝正面發展。 從中長期的角度來看，貿易是美、中多方面抗衡的環節之一，兩大強權的競爭雖難以落幕，但雙方維持穩定對話管道，加上已認知到局面失控將對自身市場的穩定造成衝擊，可期待接連達成正面共識之可能。 美中貿易局勢趨於和緩，市場風險偏好將更多受經濟動能牽制，中國11月貿易表現下滑，除出口增速面臨去年高基期考驗，成熟國家的需求放緩也是原因。 現階段各大經濟體的通膨有可能上揚，主要央行仍有持續利率正常化的壓力，貨幣政策與經濟成長力道互相拉扯，或牽動風險性資產大幅度的區間整理。 但從股市來看，A股已提前反應今年以來多重利空，正持續脫離低迷困境，內部股權質押風險持續緩解，各地政府和券商聯手救援大股東的資金逐步到位，外部則有美中貿易出現緩和，因此存有反彈行情可期。 在中國嚴監管與去槓桿的架構下，市場資金偏好現金流與分紅比率較高的行業龍頭，建議關注低估值的大金融與前期跌深之消費類股；擁有核心競爭優勢、具備一定技術壁壘的公司，其在未來一段時間享有絕對的優勢地位，可留意投資機會。 儘管短期市場有不確定性，經濟增速壓力可能壓抑股價表現，但目前整體A股估值水準或處於歷史底部區域，已是相對較佳進場分批布局位置，過去的整合更使許多產業的格局大幅改善。 而考量中國政府政策對A股的帶動，近期中國將舉行改革開放40週年紀念會與中央經濟工作會議，除對資金信心可望有所助益，市場亦有維穩預期，均有利A股續走築底反彈。