高失業低成長持續過久 歐元區經濟的春天回不去了？

歐洲央行（圖:AFP）

歐洲央行 (ECB) 年會在葡萄牙展開，各國央行總裁及學者對歐元區經濟發展憂心忡忡，其中最大的困擾就是「遲滯現象 (hysteresis) 」。《金融時報》Claire Jones 報導，在「遲滯」的困擾下，歐洲難以擺脫高失業率及低成長，也會影響往後的貨幣政策決策。

「遲滯」是一種從物理學借用的概念，就像彈簧，如果掛上一個較小重量的物體，它會伸展，但物體移除時，彈簧回復原狀。但是如果物體重量過大，會讓彈簧永遠變形，「回不來了」。

當經濟出現衰退及投資減少時，要是時間太長，人們可能失去工作技能，公司也無法投資在培訓員工上，終而永久性地破壞經濟，即使後來需求回升，也救不回經濟。

根據歐洲央行的經濟學家的看法，即使歐元區的復甦完成，需求最終也回復，這裡的失業率仍可能高達 10%。尤其像西班牙及意大利，依據意大利經濟學家 Tito Boeri 在會中的論述，他們的失業率恐怕會穩定維持在兩位數。

IMF 首席經濟學家 Olivier Blanchard 就提出，因為這些國家已經傷痕累累，出現「遲滯現象」，即使需求恢復，失業率仍將居高不下。

「遲滯」第一次廣受注意是 1986 年，當時 Blanchard 與 Lawrence Summers 就用這來解釋歐洲高失業率，不過 1990 年代及 2000 年代初期，經濟的「大穩定 (Great Moderation) 」治癒了大部分傷害，一直到近期，這個情況再度受到重視。

如果這類的看法正確，那麼至少說明兩點，第一，歐元的貨幣政策制定必須更快速，有效反擊，避免經濟長期遭拖累。不是坐等 1.1 兆歐元的量化寬鬆到明年 1 月，才有所行動。

其次，「遲滯」的存在，加深了央行要達成目標的難度。就像 Blanchard 所強調的，歐洲區央行必須達到雙重任務，就像 Fed 目前所嘗試的，要設法兼顧通膨及失業問題。

如果，「遲滯現象」就像一種經濟上的癌症，有一點是明確的，就是愈不處理，問題會愈嚴重－雖然，各國央行不見得能夠找到適當的治療方法。