投信：歷史經驗 新興市場債亂世最勇 Q3投報率亮眼

新興債市自今(2012)年初以來持續有資金穩定流入挹注，雖然曾在5月2度出現單周流出，市場表現也在4、5月時拉回整理。不過，投信業者認為，新興市場國受惠於強勁內需、人口紅利與穩健財務體質，故經濟成長率明顯較以開發國家高，從長線角度來看，新興市場債券仍較已開國家債券更具潛力。

德盛安聯PIMCO新興市場債券產品經理劉振璋表示，追蹤2008年金融海嘯後3年，新興市場債表現可發現，3年來各個季度均能提供正報酬，其中又以第3季的報酬率最高。

今年以來，新興市場債市持續吸金，雖然近期因歐債干擾，導致資金流出，但投資人仍可以趁回檔時介入。劉振璋解釋，新興市場債優勢在於可依市場情勢靈活調整持債，因此當市場能見度不高時，可增加防禦型之主權債；而當市場行情向上時，則可增加公司債增加收益。由於匯率波動難測，故建議投資人以美元債為核心配置，避開以匯率為主軸的新興市場債，可望長期可獲得較高且相對穩定的報酬。

劉振璋進一步指出，市場上兩種主要的新興市場債分為美元計價及當地市場貨幣計價，若以2009年迄今所累積的報酬來看，新興市場美元債報酬率可達64%，遠勝過新興市場當地貨幣債的27.8%。

不過，天達新興市場當地貨幣債券基金經理人文彼得（Peter Eerdmans）則認為，隨著歐、美等國宣布延長低利政策至2014年以後，預料將吸引更多追求較高收益的資金流入，進而推升年初以來的新興市場貨幣走勢。儘管近期受到歐債等市場風險因素干擾，但回顧以當地貨幣計價的新興債券10年來的平均年化報酬率為12.8%，幾乎是全球債券的2倍，更勝過全球高收益債券的10.8%，且其波動程度卻只有同期新興股市的一半。

就資產配置的角度而言，文彼得指出，新興市場當地貨幣債券與其他資產類別連動性低，以過去10年為例，相較於「傳統債券」的美元債券及全球債券，新興市場當地貨幣債券則提供較高的年化報酬率，但其資產相關係數則相對偏低，約在0.11和0.56；也就是說，新興市場當地貨幣債對傳統的美元債券及全球債券投資具互補的功能。因此，如果投資人已擁有成熟市場匯率與利差產品，並同時想追求資產未來成長機會，則不妨將新興市場當地貨幣債券納入投資標的。