中國經濟2未爆彈？影子銀行產品恐爆違約 房價泡沫繼續吹

中國今年稍早雖然躲過了倍受矚目的一項影子銀行金融產品違約風暴，但分析師警告，恐怕還有一波影子銀行產品違約潮等著到來。同時間還有專家預警，中國房價膨脹持續對經濟帶來風險。種種因素令中國前景仍佈滿烏雲。

中國工行 (601398-CN) 代為推銷販售的中誠信託公司「信用等同黃金1號信託產品」，今年 1 月爆發信用違約危機，恐無法償還投資人資金。因該信託借了 30 億元人民幣 (4.96 美元) 給私人礦企山西振富能源公司，但後者已倒閉。所幸中誠信託最後同意返還投資人本金，但卻無法支付最終利息。陸媒並報導，山西政府可能也提供資金紓困。

顧問公司 IHS 高級經濟學家 Ruta Cereskeviciute 週一 (17 日) 接受《CNBC》訪問時指出，他們確定預期今年一整年中國還會有更多信託相關金融產品爆發違約危機，甚至明年亦然。因為隨著中國經濟成長減緩，煤礦等受衝擊產業很可能還有企業面臨財務困難。

伯恩斯坦研究 (Bernstein Research) 上週也發布報告點出，中國影子銀行已有 10 多年未出現重大違約，導致信貸持續流向無生產力且風險高的組織，讓「好錢追著壞錢跑」。報告寫到，中國銀行業及投資人為了不讓信貸違約，將資金投入不賺錢的企業，而這些企業其實已無償債能力。

伯恩斯坦預估，在中國現有總額 10 兆元人民幣、用來提供影子銀行信貸融資的在外流通信託產品，當中逾 40% 將在今年到期。而約 80% 的信託產品本金必須在接下來 2 年內償付給投資人。

另一方面，摩根大通首席亞洲暨新興市場股票策略師 Adrian Mowat 週二 (18 日) 對《CNBC》表示，中國現在最大的憂慮是房地產市場。因為人們通常會提早 3 年擔心非理性榮景的問題，如今大家對於這個泡沫的警戒有些鬆懈了。

報導指出，儘管中國當局喊打房的時間已 4 年之久，但過去一年許多中國城市的房價仍持續創新高，並刺激一些地方政府被迫在去年 11 月祭出新一輪打房措施。無奈根據中國國家統計局提供數據，中國 70 大城市去年 12 月新屋房價仍較一年前上漲 9.9%，維持前月的空前新高增幅，且為連續第 12 個月走揚。

法國農業信貸 (Credit Agricole) 也發布報告警告，中國房價修正若過猛，恐威脅國家經濟成長前景。該行指出，中國都市民眾買房平均需花費 22.5 年的每年可支用收入，相較於美國民眾平均只需 3.5 年。這凸顯了買不起房成為中國的重大社會問題，恐爆發猛烈修正。