亂世中敗寇也能翻身！市場慘淡 歐元一枝獨秀 一個月升值近4%

慘淡多年的歐元近來竟然成為市場最新動盪中資金休憩的綠洲。

今年春天，從日股到新興市場債、美國國庫券皆是一片慘不忍睹，投資者因憂心聯準會縮減 QE 而縮手觀望，然而歐元卻幾乎躲過市場動盪，兌美元、日元穩健走揚，過去四周來兌美元幾乎升值 4%，創下 4 個月新高。

這對歐元來說是極大的反轉，過去這幾年來歐元一直是風暴中心，投資者看衰歐洲表現，歐元有破紀錄大量的空單。

不過根據商品期貨交易委員會數據，過去兩周歐元空單部位下挫近 90%，雖然歐洲的問題還是一大堆，但是投資者認為這段動盪時期中，歐元已經算是相對安全的資產。擔憂聯準會可能削減 QE 規模，許多投資人提早撤出新興市場和其他高收益資產，轉進歐元尋求避風港，比起其他高收益資產，如澳元等貨幣，歐元性質更近於美元、日元，風險相對低。

《華爾街日報》報導，分析師認為，現在趨勢向著歐元，除非美國停止印鈔，否則趨勢不改。目前驅動歐元走強的是「套利平倉交易」，過去投資者借進如歐元這樣的低收益貨幣賣出，再買進美股、墨西哥債券等高收益資產，利用穩定利差賺錢，但現在利率前景不確定，投資者爭先恐後搶著在央行變更政策前退出利差交易，五月以來歐元兌澳元已經升值將近 10%，是流行的套利目標。

不過投資歐元也是有其風險存在，對於歐洲陷入困境的國家，西班牙、葡萄牙、意大利等國來說他們並不樂見歐元升值，這將影響他們的出口能力，降低出口商獲利；而且過去兩周意大利、西班牙債券價格又再度下跌，顯示投資人依然認為歐元區存在風險，MSCI 也將希臘由已開發市場降評至新興市場投資等級。

Sica 財富管理投資長 Jeffery Sica 指出，就經濟角度來看，歐元的確應該走弱沒錯，他自己也押注歐元還會再跌兩年，但是現在卻說這是「折磨人」的配置，「所有的規則都已經被拋到九霄雲外了，根本沒有基本面，這讓人非常非常難進場交易。」Sica 如是說。

不過，一旦市場回穩，投資人安心重回套利平倉交易，歐元恐怕又面臨遭拋售風險。

依近來經濟數據顯示，歐洲衰退似乎已經觸底，這降低了歐洲央行祭出寬鬆政策的可能性，也讓歐元兌美元、日元保有升值優勢，因為歐洲央行沒有大型寬鬆計畫，但美日央行卻是每月大撒錢，壓低本國貨幣，且歐洲央行主席德拉吉先前亦表示，他們不準備引入負利率政策刺激貸款，歐元因此上揚。