房市不致硬著陸 巴克萊推5檔

工商時報【記者張志榮╱台北報導】 巴克萊資本證券昨（20）日指出，為了挽救岌岌可危的經濟，預期政府短期內不會對房地產業祭出管控措施，加上低利率與建商財務健全等條件支撐，未來12個月，來自換屋的需求將支撐大台北地區房地產價格不會走向硬著陸。 轉換跑道至巴克萊資本證券的傳統產業分析師葉昌明，將9檔資產、營建、房仲標的重新納入追蹤名單，投資評等列為「加碼」者包括華固、宏普、長虹、信義、太子等5檔；至於列為「中立」者則有：遠雄、日勝生、台肥、遠東新。 葉昌明指出，為了抑制高房價，政府從去年上半年起便祭出一連串調控房市措施，由於目前全球經濟處於不確定狀態，加上投機買盤降溫與換屋決定需時較久等因素，預期房地產需求短期內仍不易增溫，但成交量已是自2007年第一季的5年來新低，距離中期底部應已不遠。 再從房價角度來看，葉昌明指出，大台北地區房價過去6年來的年複合成長率（CAGR）達12％，若從更長期的角度來看，1993至2011年的CAGR則約為3.6％，與GDP的CAGR 4.6％及年化通膨率的1.4％相比，應該比較合理。 由於外有國際經濟情勢欠佳、內有政府管控措施，部分國際機構投資人擔心台灣房市會像信貸風暴期間的歐美市場一樣崩盤，然葉昌明以下列3項因素考量指出，台灣房市不會硬著陸： 一、房貸利率仍處於低檔，因此，預期未來2年建商資金成本還是很低；二、從台灣家計儲蓄率高且外在信用貸款比重不高情況看來，家計資金槓桿不至於會拉得很高；三、建商財務體質依舊健康，槓桿比大致上仍在40％至50％。 此外，從房地產業需求來看，葉昌明認為，「換屋需求依舊強勁」與「供給有限」，將使得房價僅會呈現溫和修正。 不過，葉昌明認為，以辦公室與飯店需求為主的商用不動產短期內能見度相對較高，主因利率水準仍低，及機構投資人的資金充沛，尤其是壽險業者，預估壽險業者目前規劃可投資商用不動產的額度就超過1,000億元，可望繼續推升今年下半年至明年的商用不動產價格。