江文勝：新藥股多頭大串連

新藥股輪番大漲後，不但拉大生技股的比價空間，也把整個生技股的多頭格局給做大了，低基期新藥股、新藥相關生技服務及原料藥，甚至醫材股都可望出現補漲輪動。

第四季原本就是生技類股旺季，加上政策對生技類股持續偏多、台日簽署生醫產業合作備忘錄，以及兩岸在新藥領域也將加強推動合作，生技新藥儼然成為盤面上最吸金（睛）的族群。尤其在醣聯、台微體二檔高價新藥股啟動掛牌上櫃造勢行情下，基亞領軍的新藥股多頭氣勢，更來到了空前高峰。

生技股發展四大階段

生技新藥股雖然今年才正式在台股中發光發熱，但距離第一檔掛牌的生技股五鼎在二○○○年六月十三日掛牌上櫃，台灣生技股的發展至今已邁入第十三個年頭。細數過去十三個年頭，生技股漲升過程總共可分為四大階段，每個階段主流都出現在不同次產業，階段指標股更是沒有重複。唯一相同的是，階段領頭羊指標股當時所創下的股價高點之後都不復返。

二○○一年之後到二○○六年間掛牌的生技股業績表現普通，這段期間生技股多頭蟄伏了六年，直到二○○七年立院公布「生技新藥產業發展條例」，生技股多頭大爆發，第二階段生技股出現百花齊放走勢，從製藥到醫材、從保健到通路通通都大漲而上。

其中最具代表性的是人工關節的聯合骨科從九．八元一路漲到八九元大漲八倍、生物晶片的晶宇則從二．二元一波飆到九九．八元漲幅更高達四四倍，漲勢與漲幅跟這波新藥股相較一點都不遜色。

另一方面，新藥公司掛牌家數越來越多，加上新藥公司紛傳成功授權國際藥廠佳績，二○一二年生技股發展進入第四階段，這個階段由今年漸成氣候的新藥股接棒。

像基亞從二二．九五元大漲到一九八．五元，大漲七．六倍；醣聯從五○元漲到一九○元，漲幅也有二．八倍；台微體從六三元漲到二九二元，漲幅三．六倍。目前新藥股股價超過百元以上的公司包括有基亞、智擎、台微體、醣聯、浩鼎、東生華等。

不過，從過去十三年前三階段的漲升模式來看，生技股激情過後，新鮮感一旦消失，即使獲利持續成長，股價由絢爛歸於平淡的機率也相當高。新藥股股價在生技第四階段漲升波登峰造極之後，未來是否會步上前三階段指標股的後塵，值得追蹤觀察。

比價效應擴散

值得一提的是，這次新藥股的漲勢足足一整年，更不是單一個別新藥股表態而已，市場傳出至少有三檔新藥股背後有主力介入。主力、大戶的敏感度強，資金部位高，生技新藥股能獲主力大戶青睞，除了表示生技新藥產業長線趨勢認同度提高之外，也代表生技族群在台股中，已經具有相當高的分量。

另一方面，過去生技新藥股市場流動性相當低，動輒二位數的成交量，讓很多有興趣的投資人、法人機構等裹足不前，沒價又沒量，對媒體而言，也可能失去報導的價值；惡性循環下，讓需要大量資金投入研發的新藥公司，籌資困難度大幅提升。如今，主力、大戶進場，連帶也使得外圍資金跟進，價漲量增下，更容易獲得媒體青睞報導。

從近期新藥股集三千寵愛於一身的現象，可看出主力大戶的進場，至少對於活絡生技新藥股成交量層面而言，絕對具有正面的幫助。在市場交投熱絡下，生技股階段漲升走勢間隔從五年縮短到一年，意味著生技股不在只是盤面上墊檔的族群，而是貨真價實的主流類股。

就資金的流竄脈動來看，本夢比色彩較濃的新藥股大漲拉大比價空間後，資金開始往外擴散，像低價的中天集團的合一，糖尿病潰瘍傷口癒合新藥WH-1獲准進行第三期人體臨床試驗，成功自牛樟芝研發抗癌新藥OB318，明年送件ＦＤＡ申請ＩＮＤ。合一有集團支援，帳上現金多，財務結構又健全，三十幾元股價自然受青睞。其他如中天、懷特等比較早期掛牌的新藥股，因股價相對低基期，也順勢展開補漲。

甚至漲勢將擴散到新藥股之外有實質業績成長支撐的醫材股，連勝文不久前曾說過，新藥產業他看不懂，但對於台灣醫材業的前景十分看好。有他加持生產微創醫材的鐿鈦，一掛牌就衝上一四○元。當以本夢比為訴求的新藥股漲翻天之後，將帶動整體生技股全面轉強，而端得出業績的醫材股股價整理一年後，可望接棒補漲。