百達：股市指標過熱 防禦類股讚

工商時報【蔡淑芬】 全球股市2013年1月紛紛呈現多頭，百達資產管理團隊卻認為，股市價值面來到偏高水準，不建議投資人對股市過度積極。 百達指出，類股布局上，挑選防禦性產業，民生必需品及醫療保健類股，並上調公用事業類股至加碼，因其極具價值面誘因且盈收成長動能強勁。 雖然百達領先指標在2012年12月出現8個月以來首度上揚，不過，部份指標已開始傳出警訊，指標顯示股市在短線內將會出現一波修正，百達分析，包括市場資金流向、投資人持有投資部位、及隱含市場波動率（VIX）等。 以數據而言，資金動向顯示市場的確開始重拾對於風險性資產偏好，投資人以創紀錄速度將資金由債市抽離重回股市，隱含波動率也以創紀錄速度明顯下滑，然而，投資人似乎對於未來成長動能過於樂觀。 根據百達觀察，美國經濟優於預期指數（Citi US Eco Surprise Index）最近已下滑至負值區間，意指越來越多數據實際公布結果低於市場分析師預估值，分析結果顯示，美股有70％時間在該指數進入負值區間後3個月內展開修正。 再就價值面而言，經過一段時間上漲後，全球股市本益比已來到12.5倍合理水準，與此同時，分析師對於美股今年盈餘成長率的預估值達到9％，亦遠高於預估的5％，企業仍在下調獲利預估，上述狀況實屬不尋常，這也是百達對股市依舊保持謹慎原因。 百達認為，市場在短線上存在以下潛在風險： 一、美國3月底預算協商結果仍不明確。 二、義大利即將召開選舉，不太可能出現具有改革思維的政府。 三、賽普勒斯金融和財政危機正逐漸被市場放大檢視，將可能重燃投資人對於債信危機風險意識。