美債殖利率回落 高收益債連8周吸金

上周全球主要債券種類漲跌互見，高收益債、投資級債與新興市場公司債含息報酬上揚；觀察資金動能，EPFR資料顯示，高收益債上周流入7.3億美元，已連續八周吸金，在風險性債券中表現突出。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，高收益債基本面健康，不僅今、明年違約率都約2%左右低檔水準，償債高峰期也遠在2016~2018年，且整體企業流動性準備更較2007年佳。

美銀美林證券表示，因寬鬆低利環境，過去9季高收益債券企業的利息負擔由7.5%降至6.4%，有助違約風險下滑。此外，庫克強調，在高收益債市中，2014將到期債券占比僅佔3%,，2015將到期債券佔比僅5%，2016年將到期債券佔比僅11%，未來三年到期債務比例偏低，亦有利高收債維持低違約率水準。

庫克認為，由於高收益債對美債利率敏感度較低、收益保護較高，在下半年全球央行畢竟仍實施寬鬆政策下，資金仍需要收益資產，高收益債兼具對美國經濟正向連動與比股市低的波動率，仍具有投資價值。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）分析，市場先前預期QE退場而導致投資人大幅減碼新興市場股債市。持股過低下，加上全球製造業採購經理人數據持續增溫，新興市場股市股、匯、債市均在近兩個月強力反彈。以債市觀察，儘管新興美元債與新興本地債基金雖然持續面臨資金淨流出，但10月份資產價格均回升2~3%。

皮耶進一步說明，由於市場陸續消化聯準會購債調整預期對新興股匯債影響，且現階段基本面與籌碼面均有利新興市場反彈延續下，新興債資金調節腳步將可望暫歇。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，自2009年以來新興債市受惠聯準會量化寬鬆政策而吸引龐大的投資資金流入，直至今年五月底隨著聯準會退場的擔憂燃起，資金匯出新興債市的壓力迄今仍然存在。

麥可．哈森泰博表示，許多新興國家債匯資產已被過度錯殺，反而逐漸醞釀反彈契機。此外，全球長天期公債殖利率將隨經濟復甦而往上攀升乃長期趨勢，建議採取短天期持債策略，只要發行國無違約之虞，即可以較低的債信風險與利率風險分享新興債市的收益機會。