聯準會續寬鬆 元大寶華：QE3最快調整時點應在9月

美國聯準會(Fed)於本周二、三召開貨幣政策決策會議，會後維持貨幣政策不變，即QE3每個月購買規模仍維持在850億美元，元大寶華綜合經濟研究院預期，Fed將待國會解決財政問題後，才會開始縮減QE3每月購買量，也就是說，9月會期或將是QE3最快的調整時點，而未來一兩次的會期內，Fed的工作重點將是如何制定「條件式的QE調整策略」。

元大寶華認為，即使當前美國經濟好轉，就業市場也顯露改善跡象，但失業率仍處高檔、財政政策對經濟增長的限制升高，委員們決議維持貨幣政策不變，並表示將在經濟前景發展變化時，提高或降低資產購買計劃的速度，顯見財政改革影響逐步浮現，Fed未來將視經濟情勢調整QE規模。

元大寶華進一步指出，本次會議公布的聲明稿有幾項重點，第一，Fed對就業市場的看法並不悲觀。在前次的會期中，Fed僅表示就業出現改善跡象，而本次的會期中Fed表示就業已有一些改善，暗示短時間內QE3仍會持續，但目前就業狀況並不構成Fed擴大QE的考量。

第二，Fed對美國財政問題的擔憂升高。在前次的會期中，Fed僅表示美國財政政策趨於緊縮，但此次Fed已指出，美國財政政策正在限制經濟成長，顯然在國會與白宮無法順利解決財政問題，以及其所產生的不確定性前，Fed不會輕易讓寬鬆貨幣政策退場。

第三，美國並沒有通縮問題。此緩和市場一度解讀美國可能再次陷入類如2010年的通縮威脅，Fed認為近期物價的波動很大一部分是源自能源類價格的變化，但僅是暫時性的影響，當前通膨仍持續維持在長期目標的2%水準之下，不致構成Fed擴大QE3每個月資產購買規模的考量。

第四，聲明稿中Fed額外增加一句說明，顯示將在就業市場或通脹等經濟前景發生變化時，提高或降低資產購買計劃的步調，但僅表示貨幣政策將趨於中性，也就是說，Fed雖修正市場不同解讀，試圖讓市場對未來趨緊的貨幣政策預期轉為中性預期，暗示未來幾次會期中，Fed可能改變非傳統性貨幣政策的操作手法。