資金轉向新興債 看好新興國家主權債信調升

根據EPFR統計上週資金流向截至3月30日，熱錢有流出新興股，流入新興債趨勢。上週新興市場債券型基金共計流入5.22億美元，已連續11週正流入。反觀新興股票型基金上週共流出1.3億美金，中止連續12週淨流入情形。

英傑華基金總代理第ㄧ金投顧表示，資金流入新興市場債券基金的情形雖然持續，但力道與前幾週相比有稍微趨緩跡象。新興市場當地貨幣債券基金上週流入金額則超越了新興外債。 新興市場股票方面，上週為今年以來首次呈現資金淨流出的情形，但流出金額僅佔整體新興股基金規模的0.02%。由於投資人擔憂中國經濟有放緩憂慮，使得資金流出發生在中國為主的新興亞洲部位。另外，拉丁美洲地區資金流出力道似有增強情形。

但值得注意的是，就全球新興市場基金資金流向來看，投資人對於俄羅斯及南非等原物料國家的投資力道有增強趨勢，上週新興歐非中東區域仍吸引一定金額流入。

上週新興市場股市回跌，主要由於中國經濟放緩擔憂，拖累相關類股走勢。以區域別來說，新興歐洲表現最差，以國家別來說中國上証指數下跌3.69%、俄羅斯RTS指數下跌3.16%表現最弱勢。

英傑華環球投資固定收益投資組合經理安蘇菲Anne-Sophie Girault表示，新興市場經濟成長穩定、國家財政體質持續精進，為新興市場債券兩大長期基本面利多。 目前新興市場經濟體之平均負債比(負債佔GDP比重)已在40%以下，預估未來5年將持續下降至25%~30%之間，在國家財政負擔持續減輕，新興市場經濟擴張將帶來穩定財政收入強化新興國家償債能力，看好新興國家主權債務信評持續被調升。年初以來，印尼主權債務信評已分別被惠譽(Fitch)及穆迪(Moody’s)調升至投資等級。根據Bloomberg，2010和2011年，印尼的年度財政赤字占GDP比分別為2.08%及2.03%，與歐元區的6.2%及美國的8.2%相比，財政體質極佳。過去半年內，印尼央行已降息3次，且政府也將提高今年基礎建設支出達19%，可帶給經濟成長極佳的正面支持，預估今年經濟成長率仍有望達6.5%。另外，去年6月同受穆迪和惠譽調升信評的菲律賓，目前央行已降息2次，積極刺激經濟成長，預估今年可達5%至6%的增長率，同時債務比也僅49%(如圖一)，仍屬相對偏低水位。所以，有機會與印尼一起成為標準普爾下一波信評調升的新興市場國家。

目前新興市場當地貨幣債券的殖利率約有6%以上的水準，遠超過七大工業國(G7)政府公債1.3%的平均值利率，顯示新興債仍具有相當誘人的殖利率優勢。再就相對利差的角度而言，目前美元計價的新興債平均利差約340個基本點左右，仍高於300個基本點長期平均值，在景氣轉佳、資金持續湧入新興債及基本面穩固的前提之下，新興債利差可望再收斂。

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