〈邊境探索〉多重危機潛伏 越南經濟崩潰恐懼日益加深

曾一度建案林立的越南首都胡志明市，現在卻到處可見興建至一半棄置的工地，留下的只有成堆的磚塊、生鏽的鐵條以及一小隊的保全，留著看顧已經變成停車場的工地。顯然，越南一度繁榮的房地產市場已然崩潰，數百棄置工地就是經濟體弱最明顯的證據。

《紐約時報》報導，越南官員將越南目前的經濟狀況與 15 年前橫掃亞的亞洲金融風暴相比。「這和 1997 年發生在泰國的危機可說是一樣，投機客將房價炒高，買房非為自用，純粹投機。」胡志明市的人民委員會副主席 Hua Ngoc Thuan 表示。

不過越南的經濟問題應該沒有 1997 年的亞洲金融風暴這麼嚴重，畢竟經濟仍然成長中，只不過越南還有其他一大串問題陸續跑出來。

「權貴資本主義」再加上「扭曲的共產主義」

本周越南富豪阮德堅（Nguyen Duc Kien）遭逮捕，造成該越南股市周二大跌 4.8%，創下 4 年來最大跌幅。不過對其的指控卻是非常模糊不清，越南國有媒體報導，他被控從事非法商業活動。

對於這起案件不透明的處理方式，凸顯了越南經濟的關鍵惡化因素：共產黨領政和資本主義經濟之間的掛勾，這讓人口多達 9100 萬的越南經濟復甦蒙上一層陰影。

投資者對於政府的經濟管理有所懷疑，同時也質疑其數據的可靠性。國際評等機構惠譽就對越南中央銀行提出的數據有所質疑，認為越南的不良貸款比例應該要高得多。

若 1997 年的金融危機問題在於「權貴資本主義」，那麼越南的問題應該就是「權貴資本主義」再加上「扭曲的共產主義」。國有機構中被安放的都是與共產黨有裙帶關係的朋友或是盟友。(接下頁)

越南富布萊特經濟學教學項目 (Fulbright Economics Teaching Program) 的院長 Jonathan Pincus 表示：「越南都被相關人士操縱賺錢。將共產黨趕出這些公司的管理階層，是首要之務。不過，目前看不到相關舉動。」

如同世界各國的房產泡沫一樣，越南投資者利用了信貸自由流動興建建築，盼從中獲利。但一關鍵的差異在於，越南最大的房地產投機客就是與共產黨高層掛勾，能夠取得廉價資金的國有企業。而現在這些公司則必須要處理不可能持續的債務水準，或是要選擇宣告破產。

稅收減少衝擊基礎建設

胡志明市依然充滿能量，擠滿遊客，交通壅塞，在在都顯示出這個城市的經濟活力。但是卻掩蓋了這個國家的經濟危機，年輕人越來越難找到工作，近 20% 的中小企業去年關門，多項市政基礎建設都被延遲或是取消。

越南著名的經濟學者 Le Dang Doanh 表示，他對於越南的問題發生在這個時間點感到很擔憂，因國際上還有歐債歐元危機等問題。「越南的問題是非常非常毒的一杯雞尾酒，參雜著歐債問題、美國經濟停滯和越南自身的國內經濟問題。」Le Dang Doanh 如是說：「是非常危險的混合體。」

越南是美國最主要的衣物、鞋子出口國，其私部門還能幫助經濟流動，但是外資流入已經逐漸減緩了，今年上半年外資金額約為 80 億美元，是 3 年前同期的 1/4。

越南經濟問題造成的後果是很深遠的。越南各地方政府的收入正萎縮中，因為其最主要的收入來源就是房地產轉移費用，而現在胡志明市的第一條高速公路已經宣告要遲至 2016 年才能完成，較原先計畫還要晚一年，其他城市的基礎建設不是延後完成，就是取消了，稅收減少影響基礎建設讓各地政府都很擔心。

就業狀況惡化+房地產市場不振

另外，越南的失業問題雖然遠不及西班牙、希臘的規模，但就業狀況的確也在惡化，想找好工作的年輕人生存越來越不易，不若幾年前好找。(接下頁)

越南政府對付這些國家問題的手段是利用傳統宏觀經濟工具：收緊貨幣供給遏止雙位數的通膨，然後今年大幅削減利率以振興經濟。

然而，銀行依然非常謹慎，部份原因在於有越來越多顧客還不出貸款，信貸供給逐漸萎縮，消費越來越平淡，甚至有報導指出超市的銷售減少 20-30%。

經濟學者 Doanh 認為，越南需要的不只是在低利環境注入資金。他認為，缺乏效率的國有企業也應該要分拆、私人化，或是削減規模，Doanh 表示：「現在是創造性破壞的好時機」。

一如美國，越南的經濟要回歸至健康程度很大一部分要仰賴房地產市場的復甦。但依目前房地產供給過剩的程度，房地產租金甚至降至 3 年前一半的水準而已，但越南房地產市場處於凍結狀態，既使降價也賣不出去，根本沒有買方。越南經濟要恢復健康還有很長一段路要走。(接下頁)