金銀三會 兩岸股市添活水？

旺報【李沃牆】 兩岸金融合作如火如荼地展開，利多不斷，金銀三會結束後又邁向新里程碑。其中，影響兩岸股市政策，包括大陸方鬆綁股市投資限制，自4月1日起開放台港澳居民開戶投資A股；再者是雙方簽署合作備忘錄，台方同意開放大陸銀行業共110億美元的QDII（合格境內投資機構）可投資台灣證券市場，將在60日內生效。但不少人質疑，上述的政策鬆綁，能否真正為兩岸股市增添活水？ 據大陸證監會於今年2月初的統計，目前境內上市公司數（A、B股）共有2493家，而境內上市外資股（B股）則有107家；日平均股票成交金額約2020億人民幣，股票流通市值近19.4兆人民幣；另股票有效帳戶數為13495萬戶。就股市行情來看，上證綜合指數曾在2007年10月達6092高點，但次貸風暴後跌至1700多點，目前因大陸強力打房所致，指數都在2000點附近震盪，始終不見強力反彈。 由於大陸股市不甚成熟，易受政府調控政策而暴跌，加上近年投資報酬率低，即便開放台港澳居民開戶投資A股，三地投資者能給A股市場注入多少資金還是未知數。從近日開戶冷清狀況，初期預估應不樂觀；有學者建議：若未來能大量開放台資企業在中國A股上市，讓已在兩岸布局的台灣企業，可以在A股真正融合，則台灣人投資A股，或許會更有勁。 反觀台股，市場健全性及成熟度較大陸為佳，然股市成交量卻低迷不振，平均日成交金額不到800億元新台幣。2010年1月16日，兩岸金融備忘錄生效，台灣正式開放大陸QDII資金投資台股，期能推升動能；但實質上，目前僅開放證監會管理的QDII來台投資，額度約2.5億美元，遠不及外資一天的買超金額，無法為台股增添活水。 據統計，大陸銀監會核准QDII額度約110億美元、證監會約為450億美元、保監會約為200億美元。台灣現行開放的QDII額度上限僅5億美元，今年2月「金證會」後，同意提高至10億美元，未來兩岸簽署ECFA服務貿易協議後，即可正式提高。而大陸銀行業的QDII將包含在10億美元之內。金管會目前也規畫開放QDII2（大陸自然人）投資台股。 兩岸金融開放利多於弊實無庸置疑，但主管當局若無法瞭解實質效益不彰的原因，則事倍功半。坦然言，行政院在去年底對政府基金購買F股、小型股解禁；財政部也推出許多振興股市方案，但市場反應並不熱烈。多數人認為，原因應在證所稅推出之後，民眾的信心已經大受影響，市場觀望氣氛濃厚，成交量急縮，難以恢復。看來，除了現行政策開放外，如何提升投資人信心，才是當務之急。（作者為淡江大學財務金融學系教授）