借券限縮發威 台股反彈可期

工商時報【記者張志榮、楊穆郁╱台北報導】 政府第二波限縮外資借券令今（28）日將進入第二天觀察期，外資圈sell side指出，由於主力回補買盤大多在上週五（25日）開盤就陸續消化，未來兩天回補力道會稍小些，但因避險基金將於11月底結帳，還券題材還是會持續一陣子。 美系外資交易室主管指出，政府限縮借券令確實收到功效，致使上週五外資佔台股成交量比重由過去平均值15％至20％拉高到26％，但以焦點股中鋼為例，上週五就消化約80％至90％的還券額度，今天與可成、台達電等個股仍會是還券主力，惟力道會稍微小一些。 摩根大通證券董事長林照寰認為，如果國際機構投資人真的看空台股，在國內借券管道受限後、勢必會尋求境外（offshore）管道，作為「以新還舊」之用，尤其是流動性高、權值較大的個股，況且從境外借券並沒有額度限制。不過，林照寰指出，外界也不要把外資借券看得太嚴重，即便政府不道德勸說還券，將於11月底進行結算的避險基金也會陸續還券，因此還券力道雖會逐漸轉緩、但會持續一段時間。 事實上，從主管單位於上周二、上周四連續採取兩項限縮借券放空的措施後，每日借券賣出數量明顯縮減，從上周一借券賣出達9.41萬張，逐日遞減，到上周五降到2.61萬張。 國際大通投顧總顧問連乾文表示，大盤近期成交量都不大，融資餘額走低，融券餘額也較前波高檔的80萬張降到50幾萬張，只要借券放空氣焰能收斂，台股近期觸底反彈機率很大。 事實上，從今年年中起，市場上對外資利用借券制度，在台灣股市上下其手，除了必要的避險外，還透過借券制度搶短、套利，即頗多詬病，而借券餘額也從今年前4個月都維持在300多萬張一路攀升，5月增加到420萬張、6月達47、80萬張、7月時更突破500萬張，創下歷史新高。但證交所真正出面管制，是在9月30日針對違反「借入證券禁止再出借」規定的巴克萊資本證券做出10月暫停借券交易的處罰。 但借券放空氣焰並沒有因巴克萊資本證券遭罰而收斂，以今年8月初大跌、9月下旬和10初兩次面臨7,000點保衛戰的借券放空量做比較，單日最大量從6萬多張、7萬多張到8萬多張，而上周一再度面臨7,000點保衛戰時更大增至9萬多張。 連乾文表示，若非上周二起政府針對借券賣出進行總量管制，否則超過10萬張都很有可能，而管制措施初期雖然沒有帶動台股回升，但將空頭氣焰壓下來，安定股市的效果應該也可以逐漸顯現。