新興債資金湧入 摩根：掌利差擴大契機

工商時報【何宗陶】 儘管市場持續震盪，上周新興市場美元債券價格指數再創歷史新高。摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）表示，上週新興債基金流入5.4億美元，今年來累積淨流入高達270億美元，不但資金動能更勝新興股基金，也超越2007年多頭循環同期間流入金額，顯示投資人雖對新興市場有信心，但不願貿然前進股市，反而先選擇債市切入。 皮耶分析，由於美國企業財報表現優異，帶動市場風險適度回升，資金在全面回流股票資產前，率先回補中度風險資產的新興債與高收債，特別是無匯率風險的新興美元債。 根據EPFR統計，今年以來至5月2日，新興美元債基金已連續吸金長達15周，累計淨流入132億美元，達去年全年淨流入六倍之多，皮耶指出，同時新興債基金整體資產規模也突破1,450億美元，較去年底成長近2成。以今年3月俄羅斯標售公債為例，引起3倍超額認購，更可看出新興市場債券搶手程度。 皮耶說，目前新興債利差約340基本點，而債券價格指數已站在600點之上。過去10年來新興市場債利差持續收斂，推升價格屢創新高，且利差距長期平均還有收斂空間，後續表現可期。 皮耶表示，新興美元債較高的到期收益率，亦是吸引資金進駐主因，目前JPMorgan新興美元債指數殖利率約5.4％，較美國10年期公債1.9％高出2倍，足以吸引買盤進駐。再者，新興國家陸續降息，更增添新興市場債券後市想像空間。 觀察新興國家主權債信評等及展望，皮耶認為，今年多數新興國家主權債信續受調升，包括印尼、烏拉圭等國，顯示利差擴大主要反應市場風險胃口的大小，因此，投資組合中新興市場債券比重偏低者，可趁利差擴大之際納入資產配置，以掌握新興債增值潛力。