暫別黃金時代的五大理由！

黃金已走了 12 年的多頭，今年開春在貨幣戰憂慮與通膨風險升溫下，接下來幾個月黃金是否能延續多頭氣勢？專家表示不樂觀。

回顧去（2012）年第 1 季黃金在升破每盎司 1800 美元之後，迄今再也沒有衝破該阻力位。儘管美國聯準會在去年 9 月推出第三輪量化寬鬆措施，並加碼購買更多的國庫券，的確帶動貴金屬一波漲潮，但黃金挑戰 1800 美元價位最後仍是無功而返。

金融分析網站《Seeking Alpha》專欄作家 Mike Williams 此前曾聲稱 12 年的黃金牛市將於 2013 年告終。3 日，Williams 撰文推斷黃金賣壓短期還將持續升高，並列出五大理由如下：

一、美股狂漲與機會成本概念影響。1 日美國標普 S&P 500 股指衝破 1500 點大關收於 1513 點，成功跨越 1500 點心理障礙水平。Williams 認為，股市大好之際，資金若繼續投入在金市，則機會成本顯得愈來愈高，此時將錢投入金市並不合適。

美股開春按例走強，壓寶在股市的投資人多數喜迎豐厚回報，賭經濟成長疲軟而壓寶在黃金相關資產的投資人，則是愁容滿面。不過，部份知名基金經理人基於通膨避險的角度來看，黃金後市依然看好，此外，市場依然充斥經濟成長悲觀論調。

Williams 反駁，倘若將第 4 季國內生產毛額（GDP）拆解，就會發現 GDP 數字萎縮主要歸咎於政府支出大幅下滑，相較之下，同期國內消費與需求依舊強勁。（接下頁）

二、黃金／美元指數連動性一反常態。黃金與美元的走勢一向呈負相關，不過近來歐元兌美元不斷飆升，美元走貶理應為黃金創造需求，但金市仍舊欲振乏力，金價始終在每盎司 1700 美元以下徘徊。再來看黃金與標普股指之間的關係，後者強勢上揚，基於投資機會成本考量，可能還會有許多投資人「棄金投股」，追求股票更好的報酬。

三、其它指標變化。美國 10 年期國庫券殖利率現已逾 2%，短期 2 年與長期 10 年期國庫券殖利率利差擴大至 200 個基點，值此之際，歐元對美元走強，此等變化突顯市場焦慮情緒漸褪。

四、聯準會救市行動激勵效果減。美國聯準會迄今已推出四輪量化寬鬆措施，對市場產生的震撼效果已愈來愈小。過去，市場會預期聯準會貨幣寬鬆政策將造成美元貶值，從而助漲大宗商品需求與價格，不過，現今美元升貶與期貨市場商品需求增減的關連性已愈來愈低。

五、技術面金價現疲態。美國第三輪量化寬鬆宣佈之後，黃金仍未能衝破 1800 美元的阻力位，這是金市投資人對聯準會政策反應轉疲的主要警訊。目前，黃金價格短期會在每盎司 1650 至1690 美元之間徘徊，Williams 更預測，股價倘若再上揚，金價有可能會跌破 1650 美元，或下探 1600 美元。

紐約黃金