最佳5檔交易違法? 市場不安

工商時報【記者張國仁╱台北報導】 證交所揭示股市未成交的最佳5檔價量措施，已有10年之久，近年來發生檢察官以最佳5檔價格進出股市，也違反證交法炒股規定而起訴論刑，法院有判罪，但也有判無罪，見解紛歧，市場惶恐不安。 近年來檢方起訴涉嫌炒股的案件，法院對於被告主張根據最佳5檔揭示買賣價量進行下單，有的判決認為，投資人在最佳5檔範圍內委託買賣，是最符合投資人經濟利益或成交機會的買賣價量，除非檢方有其他證據可以證明其意圖炒股，否則不得認定被告有拉抬股價觸犯法律的意圖。 但也有判決指出，是否有以高價買入的行為，重點在於投資人的出價與市場買進價格相，有無「高價」問題，而不在於其出價與市場的賣價間的相互比較。 易言之，有的法官對檢方起訴被告利用最佳5檔價格買賣，認定並未違反證交法炒股規定，有的法官則認為，只要有炒股事實，不論是否在最佳5檔價格範圍，還是有違法問題。 以正道公司前董事長石重磊涉嫌炒股案為例，檢方就認定被告石重磊等，自94年12月起至96年7月間，長期分批買進正道股票，並參考證交所揭示的最佳5檔價量資訊決定委託買進價格，對正道股價有明顯影響。因此將石重磊等提起公訴。 但台北地方法院卻認為，被告主觀上並無抬高價格、引誘他人買賣及不法利得意圖，客觀上也沒有在查核期間內連續以高價買入的行為，被告參考最佳5檔價量買賣股票，並未違法，判決石重磊等人無罪。 證交所是自92年1月2日起，即實施揭露未成交的最佳5檔買賣委託價量措施。 法院部分法官因此認為，最佳5檔係市場上已經存在，且最合乎投資人經濟利益及成交機會的買賣價量，投資人委託價格在最佳5檔範圍內，均屬合理，除非有其他證據可資佐證行為人確有操縱股價的意圖或行為，否則不得認定是屬證交法所稱的「高價」或「低價」交易，而有操縱股價進行炒股的不法行為。 由於在最佳5檔範圍內下單，有無涉嫌違法炒股情事，不僅引發檢審法院爭議，也成為股民提心吊膽可能身陷囹圄的陷阱，櫃買中心將在本月25日邀請金管會、法院、檢察署、調查局等單位派代表與會進行研討，以協助政府建立明確化的監理機制。