聯博：政策效益浮現 日股看俏

工商時報【陳又嘉】 根據彭博資訊統計顯示，日股年初迄今漲幅逼近5成，名列前茅；日本首季3.5％經濟成長，不僅創1年來新高，更遠勝歐美成熟國家。 聯博投信表示，這次帶動經濟成長動力主要來自消費支出和出口成長，顯示「安倍經濟學」效應浮現，日股投資吸引力大增。 日本5月經濟報告內容顯示，在出口環境改善、貨幣政策和財政措施激勵下，景氣已出現溫和好轉跡象，因此上調經濟評估至「溫和復甦」；同時也將日本物價動向從2個月前「已呈現止跌」上調至「已見好轉跡象」，凸顯政策確實開始發揮成效。 聯博日本策略價值基金經理人克明緒方（Katsuaki Ogata ）表示，日本央行擴大寬鬆政策，帶動日圓走貶、日股上揚；其中，日本央行積極推動抗通縮政策最顯著的成效，莫過於日本貶值對貿易商品價格造成的影響。因日本大多數進出口貿易都以外幣計價（尤其以美元為主），因此日圓走貶的效應可以很快反映在商品的日圓售價上。 根據CEIC統計，截至3月底過去6個月來，日本進口商品價格上漲13％，同時期出口價格亦成長10％。例如日本公用事業費率將從今年10月起進一步調整；日本企業在上述這段期間進料成本也在持續攀升。種種跡象顯示，日本寬鬆政策下的第一階段傳導效應－日圓走貶造成日本國內物價上揚，正開始逐漸發酵。 克明緒方認為，日圓走貶可望提振日圓計價出口價格，強化企業獲利。以往企業面對日圓走貶時，總是大砍外幣計價的出口價格（以提升市佔率），但這一次龐大政治壓力迫使企業將部分增加獲利回饋給勞動市場，提高薪資水準與獎金。目前已有部分證據或研究顯示，日本央行政策確實發揮預期成效，包括市場通膨預期水準已經上揚，薪資水準也有上升跡象。 從投資價值來看，根據聯博和彭博資訊顯示，日股目前股價/淨值比僅約1.2倍，相較於2006年約2.1倍的高峰，相對偏低；其次，上市公司股東權益報酬率仍維持在8％左右的水準，並未顯著下滑，顯示近年來日股的評價面被過度壓抑。 隨著日本央行推出大膽的寬鬆政策，預期未來日股整體評價仍有機會繼續回升，並看好科技、工業用原物料、資本設備和汽車等類股的表現。