2015強勁復甦？通縮、房市不振威脅 別太指望美國

鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電

經濟分析師對於未來的預測往往相當分歧，但今年有一個共同的主題，那就是 2015 年美國經濟復甦。儘管大家都同意這一點，但全球通縮的風險和經濟動能是否持續仍有待觀察，復甦力道強弱見仁見智。

悲觀者認為，海外的風險大增，尤其是通縮威脅著不少已開發國家。樂觀者則是指出，勞動市場大幅改善的動能，週五公佈的 12 月就業報告將顯示 2014 年為過去 15 年來就業成長最佳的一年。Pantheon Economics 的首席經濟分析師 Ian Shepherdson 認為，去年下半年就業忽然加速相當的驚人。

雖然就業大增、股價創新高，但薪資偏低或是不成長，仍壓仰著美國的經濟復甦。根據聯準會的調查，2010~2013 年，僅全美最富有的 10% 的家庭有收入成長。Fed 官員在維持近零近率長達六年後考慮升息的同時，也密切留意著薪資壓力。部分經濟分析師認為，由於失業率下滑至 5.8%，勞動支出增上揚。

Principal Global Investors 的首席經濟分析師 Bob Baur 則表示，失業率下滑是因為求職者失望而退出市場，失業率必須進一步下滑，薪資才會開始上升。

雖然薪資不成長，但消費者現在還是比衰退最嚴重時期要來得好的多。根據路透/密西根大學所做的調查，12 月消費者信心達到八年最高，油價下滑是主要因素。

IHS Global Insight 預估，成年美國家庭平均可儲蓄 750 美元。而低利率則是壓低美國的房貸壓力。IHS 的首席經濟分析師 Nariman Behravesh 表示，美國消費者支出強勁，將有助於支撐復甦的力道。聯邦政府、州政府和地方政府刪減支出的情形也開始減緩。

雖然部分分析師認為，油價下挫打擊能源業，石油公司債臺高築恐拖累經濟，但也有人認為，這只會讓較小的產油商退出市場，產業都將出現整合。此外，根據《CNBC》，經濟學家 Scott Grannis 預估，高收益能源債約有 1800 億美元，但其中只有約 300 億美元會違約，這在 5.1 兆美元的高評等公司債中只占一小部分，比起美國公債、公司債和抵押債總合市值 28.3 兆美元更是杯水車薪。

《華爾街日報》指出，仍有一些因素可能導致美國的經濟復甦不如預期。

首先，從俄羅斯到中國，不論是經濟下滑或是地緣政治緊張，都是可能會是拖累美國經濟強勁復甦的原因。此外，美元升值可能會打擊美國的出口。此外，其他國家的通縮可能會反過來衝擊美國。如果油價下挫的情況擴大至其他工業類大宗商品，則價格壓力將會拖累美國的製造業。若國外的汽車製造商透過降價擴大美國的市占率，可能會傷害美國的薪資成長。

第二，就算美國民間消費夠強勁，足以支撐美國經濟脫離緩慢的成長，但美國的房市卻是另一回事。房市在反彈兩年後，去年的表現差強人意。除了年輕人遲遲不成家，許多人因買不起買子也只能選擇租屋。公寓營建工程創下 25 年來最大增幅，但單戶住宅的營建許可只略高於前一年的水準。隨著租金上揚，許多已經存不了太多錢的人更難儲蓄，也就更難符合申請房貸的資格。[NT:PAGE=$]

第三，油價下跌可能抑制能源業的探勘投資，擠壓北達可達和德州的經濟。這些地方的高所得工作最近遠高於全國其他州。

最後，沒有人知道金融市場面對今年Fed降息會有何反應。根據 Legacy Private Trust Co. 的資深經濟顧問 Paul Kasriel，自從 Fed 於 10 月結束購買方案後，央行和銀行體系所創造的信貸成長就由 7 月的 9.7% 降至 11 月的 5.5%。

Kasriel 認為這些微的成長實在太低，不如 1978~2006 年的年度平均值 7.4%。他認為，如果以前幾個月的強勁成長來臆測 2015 年的表現，會是錯誤的做法。