Yahoo奇摩新聞 【壽險淨值風暴2】公司淨值大減不利股價？ 達人怪老子解析給你聽
7月中驚傳南山人壽第二季淨值將跌破千億元大關，連帶可能拖垮背後大股東潤泰新、潤泰全的第二季淨值。此消息在市場引發淨值與股價之間的熱烈討論，不少股民認為淨值暴跌，勢必會拖累股價表現。不過，財經作家怪老子直言，很多投資者容易用股價淨值比，評估股價是否被高估或低估，但事實上這是錯誤的。
怪老子解釋，公司淨值只是一檔股票在會計帳上的金額，每一期的營運獲利或虧損，都會加總到股東權益上，獲利就會讓股東權益增加，虧損會讓股東權益減少，而股東權益就是淨值，簡單來說，淨值僅是代表企業所擁有資產的淨額。
反之，股價是市場投資者所認定的價值，價值由未來獲利決定，獲利愈多，配發回來的現金就會愈多，股價自然往上走，而淨值只是反應過去的結果，未來可以拿回來的現金流量，才是真正決定股票價值的重點。
因此，市場常見用股價淨值比（股價／每股淨值）來評估股價是否被高估或低估，怪老子認為不太具參考性。他說明，當股價低於淨值時，股價淨值比小於1，但不能代表股價被低估，只能說市場反應未來淨值的落點。反之，當股價高於淨值時，淨值比會大於1，也不代表股價被高估，因為股價的高低，是由未來獲利決定，與淨值毫無關係。
那麼，南山人壽淨值大減，對大股東潤泰全、潤泰新會有什麼影響？怪老子分析，從股東結構來看，南山人壽最大股東為潤成控股，持有南山人壽89.5％。而潤泰集團一共持有潤成控股80％的股票，潤泰全、潤泰新只不過是其中二家投資潤成控股的公司，在各大股東交叉持股結構下，南山人壽淨值減損對這兩檔股票影響應該相當有限。
最後觀察基本面，以潤泰全來說，過去獲利盈餘表現佳，不僅年年獲利，也有現金配息，細看財報，不難發現該公司近5年，竟出現淨利大於營收金額的現象。「可以確定，潤泰全每年獲利都來自業外收益，投資人不應把潤泰全當做一般的股票來看，用投資控股公司的角度比較正確。」總結來說，不論是潤泰新、潤泰全，這兩檔股票並不值得長期持有。
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