有轉機 大摩續挺友達

記者張志榮╱台北報導

工商時報【記者張志榮╱台北報導】 摩根士丹利證券指出,以友達目前僅0.5倍的P/B值來看(歷史區間為0.5至1.5倍)來看,股價再跌空間已有限,考量到面板出貨將從3月起回溫,及今年與明年獲利預計將逐年走揚等利多題材,風險與報酬係數(risk-reward)已轉趨具有吸引力。 儘管去年下半年面板產業再度歷經庫存修正風暴,致使外資圈對基本面轉趨保守,但摩根士丹利證券對友達倒是情義相挺、一路看多,目前「加碼」的投資評等與12.9元目標價仍是相對樂觀。 摩根士丹利證券科技產業分析師施曉娟指出,友達去年12月營收僅較11月下滑6%、優於外資圈預期,將有效降低市場疑慮,致使整體第四季營收1,027億元也僅較第三季下滑4%,其中產能利用率預估也僅從第三季的90%略微降到88%至90%的水準。 根據施曉娟的預估,受惠於面板價格穩定與產能利用率維持在高檔,友達第四季毛利率與營益率分別為7.1%與0.7%、優於原先預估的5.7%與-0.8%。 展望今年第一季,施曉娟指出,1與2月受到旺季拉貨效應結束影響,營收表現不會太突出,但3月起受惠於中國五一假期與6月世界盃足球賽的新款電視備貨效應,面板出貨可望開始回溫。 從產品面角度來看,施曉娟認為可彎曲與4K2K電視將會是今年焦點,其中友達切入可彎曲電視的時間點較早,預計第三季末即可進入量產階段,中國與日本電視品牌廠商為其主要客戶;此外,友達也看好今年4K2K電視需求將會大幅成長,未來都有機會帶動友達產品線的升級與獲利的逐步回溫。 因此,施曉娟將友達去年、今年、明年每股獲利預估值分別調升133%、87%、15%,達0.32、0.5、0.8元,市場平均值則分別為0.3、0.15、0.63元。 不過,相較之下,摩根大通證券科技產業分析師張恆對友達看法就沒有那麼樂觀了,預估從去年第四季至今年第三季將呈現連續3季獲利季成長率下滑,因此,建議旗下客戶應趁股價反彈之際降低持股。