社論－穩中求進邁向人民幣離岸中心

工商時報【本報訊】 中央銀行日前宣布，國內銀行可於2月上旬開辦人民幣業務；中國銀行台北分行迅速邀請各銀行舉行說明會，預計2月6日將正式掛牌。這項進展，達成國人於農曆年前辦理人民幣業務的期待，也象徵兩岸貨幣與金融合作即將邁向嶄新階段。但是未來台灣能否順利發展成為人民幣離岸中心，除了需要兩岸加強後續協商，更有賴主管部門「穩中求進」的規劃與作為。 此次兩岸貨幣清算合作得以正式啟動，乃是兩岸央行經過多次折衝後，進一步展現平等互惠精神的結果。因為在去年8月31日兩岸央行簽署《海峽兩岸貨幣清算合作備忘錄》之後，一度傳出大陸要求人民幣清算採「代理行」模式，可能導致在國銀開設人民幣帳戶僅限於企業，民眾個人卻無法適用，以及人民幣必須在大陸清算而影響台灣累積人民幣資金池等問題，引發國人極大關注。 對此，我方央行堅持採取「清算行」模式的立場。在幾經交涉之後，終於促使中國大陸人民銀行於去年12月11日，公開宣布授權中國銀行台北分行擔任台灣的人民幣業務「清算行」，讓兩岸貨幣清算機制得以順利上路。對於央行在兩岸協商中的堅持，國人應該給予高度肯定。 兩岸央行對於推動人民幣業務，目前已經建立「循序漸進開放」的默契，初期將以跨境貿易結算、存款、匯兌、匯款、企業放款等5類業務為主。我們認為這些項目，具有促進兩岸投資貿易便利化的效益。根據統計，2011年兩岸已達到1,600億美元的貿易額，隨著開放以人民幣進行貿易結算，預期將有高達1兆元人民幣以上的結算空間。尤其今後台商可以選擇人民幣進行存放款與匯款，將有助於避開美元匯率大幅波動的風險，更可以降低廠商的兌換成本。 同時，由於台灣是少數對大陸擁有巨大貿易差額的經濟體，2011年對大陸貿易順差高達788億美元，這些貿易順差兌換成人民幣，對於外匯指定銀行（DBU）辦理存款、放款、匯款，就有實質的人民幣資金來源。初步估計未來人民幣存款規模，可望達到約6,000億人民幣，台灣的確有希望成為大陸境外擁有最多人民幣的地區，進而促進人民幣理財商品業務的發展。 當然，兩岸貨幣清算機制開始運行之後，如何發展台灣成為人民幣離岸中心，便成為各界期待的目標。金管會目前已提出「兩岸特色金融業務計畫」，擬採措施包括開放保險業發行人民幣計價保險商品、開放企業在台發行人民幣計價債券、投信基金發行人民幣計價基金等。預期貨幣清算正式啟動之後，兩岸金融機構間彼此的參股、聯盟與業務合作和金融往來，勢必不斷增加，將更有利促進台灣成為人民幣離岸中心。 但必須提醒的是，根據香港經驗，雖於2003年11月與大陸簽署諒解備忘錄，卻直到2007年中國人民銀行才制定「境內金融機構赴香港特別行政區發行人民幣債券暫行辦法」，又拖到2009年1月簽署「貨幣互換（SWAP）協定」之後，才開始大幅展開人民幣金融商品以及發行人民幣債券業務。由此歷程可知，台灣要發展成為人民幣離岸中心，並非一蹴可幾，必須持續促請主管部會與大陸對口單位，積極加速相關配套辦法的落實。 換言之，台灣金融業所期待的人民幣保險、投資商品、避險產品與人民幣債券業務等商機，仍有待兩岸央行儘快完成「貨幣互換協議」的協商，針對人民幣回流進行共同審批管理，才能進一步為人民幣金融商品與債券業務創造條件。同時，相較於香港金融體系的自由開放，使其得以迅速發展為人民幣離岸中心的條件，台灣能否放寬對投資或理財產品的嚴格管制，大幅提高金融市場自由化程度，將是影響大陸企業或外商來台發行人民幣計價產品的主要關鍵。 當然，在兩岸貨幣清算正式啟動之後，政府也不能忽略隨著人民幣業務規模不斷擴大，新台幣與人民幣匯率的連動性將顯著增加。同時，隨著支付高利率的人民幣大量進入台灣，也將影響新台幣利率的變化，甚至可能吸引民眾將大量的新台幣存款轉為人民幣存款，進而影響金融的穩定。對於這些可能產生的效應，主管機關都應做好配套規劃，方能符合趨吉避凶、趨利避害原則，將開放人民幣業務的正面效益發揮至最大，將可能出現的風險降至最低。