股市大起大落，如何保護你的財富？華爾街教父3大原則，帶你做好萬全準備

撰文者：雷浩斯

未來的時代將和我們一生的所見所聞截然不同，只不過，類似的情境早就在歷史上發生過許多次，因為歷史向來如此。

幾年前，橋水基金創辦人達利歐觀察到許多終其一生未曾發生過，但歷史上曾多次發生的重大發展正開始醞釀。最重要的是，他目睹了幾個不尋常事件同時匯聚，包括：鉅額債務與零利率（或接近零利率）促使世界三大準備通貨國大量印製鈔票；各國的財富、政治與價值觀鴻溝擴大到約莫一個世紀以來最嚴重狀態，並導致各國國內發生大規模政治與社會衝突，尤其是美國；以及世界新強權（中國）的崛起對當前世界強權（美國）與現有世界秩序所造成的挑戰等。在歷史上，前一次的類似情境是在1930年至1945年期間發生。

這個相似性促使達利歐開始深入研究歷史上的類似時期，揣摩未來幾年的可能發展，進而為迎面而來的各種狀況預作準備。達利歐研究過的所有帝國與朝代，都是順著一個典型的「帝國興衰大週期」興起與衰敗，由於那個週期有著清晰的里程碑，因此我們才得以釐清我們目前處於大週期的什麼位置。

達利歐建議投資人該做的事是了解所有的可能性，考慮最壞的情況，建構一個多元化的投資組合，將風險降低；對政策制定者來說，可以使用十八個衡量標準為國家做健檢，衡量國家是欣欣向榮還是日益衰落，對未來的決定因素做出改變，以獲得更好的未來。

以下為知名財經作家雷浩斯為大家導讀《世界中的變化秩序》，鑑往知來、掌握先機，並建立投資人該有的思維模型。

瑞．達利歐的書向來資料豐富、結構嚴謹著稱。但我希望讀者能專注他有幾個更值得我們學習的特點：

1. 他用模型的方式來思考：

股神巴菲特的合夥人查理．蒙格說過：「我相信聰明人具備的思考方式、比一般人的思考法有用的多。你必須在腦中建構一個思維模型，用來整理直接和間接的經驗，然後日後生活上自動應用。」

瑞．達利歐就是用思維模型思考的人，本書提到的三個重要模型分別是：長期債務與資本市場週期、內部有序與混亂週期，外部有序與混亂週期。應用模型思考的好處，就是你能夠知道自己所處的週期位置，並且事先作出準備。

2. 他搜集鉅細彌遺的資料，並抓出關鍵要點：

為了避免對週期的判斷錯誤，抓出關鍵點是必備功課，例如帝國興起的十八個關鍵要素及其關係，這點能讓讀者對模型理解得更透徹。

3. 他能從宏觀的角度來看待微觀的點：

過去瑞．達利歐在一九七一年首次遇到了美國放棄黃金本位的事件，他原本以為股市會因此下跌，結果反而上漲了四％。出乎意料的狀況下，他開始讀歷史的宏觀論點，並且了解過去百年主要國家的經濟波動，放入現在的微觀論點中。

本書的第七章『順應大週期進行投資』就是實際應用的一大重點，市場主要由四個要素驅動，分別是成長、通貨膨脹、風險溢價和貼現率。而瑞．達利歐的目標就是針對這四個要素，替投資組合進行多元化和戰術上的配置，並且透過宏觀的歷史模型，來達到更佳的效果。

真正優秀的投資人必定要了解世界和歷史的運作方式，然後應對不可知的未來。也許有些人會想：我只要平均投資全球市場不就好了？買進全世界的ETF做配置，何必要搞懂那麼多？現在這個主流看法看起來是正確的，但是達利歐在書中舉例，假設在1900年，投資當時最強大的十個國家，這樣的投資組合看起來如何？結果十個國家中，至少有七個國家出現一次財產歸零，其中日本和德國幾乎失去所有財富，僅有英國和美國是成功案例。

這種案例不是書面上的資料回測，今年初俄烏戰爭開打時，投資俄羅斯基金的投資人一度資金凍結，我朋友的百萬資金因此卡死，這是大多數人過去生活中不會遇到的經驗，你只能從歷史中學習，然後思考發生危機的機率，而這本書就是教材之一。上面三點充分顯示出他具備理工人思考的特點，而我們可以透過他的書來吸收學習這三點，納入自己的思考模型之中。

本書可以當成投資界的歷史教科書看待，也可以單純用歷史愛好者的心態閱覽，如果你是個充滿知識好奇心，對思考事物的因果關係有著無止盡追求的讀者，那麼這本書可以帶給你充分的資訊和思考，讓你穿過歷史的河流，看待眼前如同潮汐變化一樣的世界變局。

更重要的是：如果你是投資人，當你的思考工具庫擁有了本書所提到的這些模型，並且了解其中的相互連結關係和引發的綜合效應，那麼在投資這塊需要深入思考的高強度領域競賽之中，你就擁有了絕佳優勢，而這個知識優勢比其他優勢都更有用。

（本文作者為價值投資者、財經作家雷浩斯。）

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