【換日線財經】如果你明天就死，怎樣理財讓家人安心？

作者：Ricky Choi

上次跟讀者分享了我在「財自早退」後，遇到的心理問題，收到不少讀者的回饋與提問，十分感謝。

當中有不少讀者問到一個比較實際的問題：要怎麼確定自己「財務自由」，可以退休了？尤其投資市場必然有風險，「財自早退」之後該怎麼分配自己的資產，才能相對有保障？這篇文章，就來跟大家分享我的看法與實踐。

必須先聲明：我不是專家、本文也不是投資建議。本文旨在分享經過十年後，個人認為最適合一般凡人如我的資產配置及其背後原因。讀者看完認真思考後不認同本人的觀點，也是完全正常的，因「理財」本就應該據每個人的性格及狀況、包括對如何過生活才算「足夠」而有所不同。

但這裡可以先回答讀者們的第一個問題：我對所謂「財務自由」、可以退休的定義，和坊間大多數的說法相同，即當你「每年的被動收入高於全年開銷」，就離財務自由不遠矣。但這個狀態也非常可能因為市場波動和人生中的意外而出現改變，因此如何透過資產配置儘可能降低變數，就成為非常重要的課題。

以下是我個人關於退休後資產配置的一些思考和經驗分享：

「老家」作為安全網，不宜超過總資產 1/4

隨著近年房價高漲，坊間對於買房或租房誰比較「划算」這議題一直爭論不休。我個人的想法是，當你有一定經濟基礎後，還是買個房吧。但這個建議純粹是從保險而非投機的角度出發，所以這房子不能佔超過你總資產的四分之一。（此為筆者退休狀態的資產配置，若還在工作期有收入，則扣除頭期款後的月繳貸款成本不宜超過月收入的 1/4。）

若這佔比能夠讓你買到心目中的 dream house，恭喜你；就算不夠，也可買個你認為勉強符合條件的，甚至可考慮在另一個你願意落腳的城市購買，只要租金回報率不要太不合理就可以了。

這房子的角色就像「老家、祖屋」一樣，差別只在於這是你親自挑選及獨自擁有的。當你有了這個「老家」，相對就變得進可攻退可守：若你是一個非常安穩的人，這個家就是你的避風港，讓你可減少生活上的煩惱及開支。若你是一個喜歡享樂的人，則大可把這老家出租，補上租金差額去租住一間你比較難負擔的 dream house。如此萬一遭遇到經濟上的極端逆轉，退一步至少也有個你自己親自挑選的老家作容身之處，讓你安定下來，重新出發。

若你是一個好動的人，甚至可以每年換一個城市或國家、長年旅居在外租房，體驗不一樣的生活，直到你倦了想安定下來，才搬回老家。（筆者財自早退後，就曾經離開香港，先後在台北及廣州各生活了幾年，之後因疫情關係，輾轉又暫居台北。）

另外房產作為安全網還有幾個優點：首先相對其他流動資產，它的價格變化相對較慢（但不一定較小），在現今這個資金急速流動、經濟周期大幅縮短的世代，每十年就有機會遇上一個經濟大風浪，一間無貸款「祖屋」可作為一個船錨，在你遇到風浪的時候起到定心的作用。

其次，相對其他資產，房產在融資上具有絕對優勢，例如借貸百分比高及利息低；還有最重要一點，就是當它的價值下跌，只要你每月準時供款，借貸方追收差價的機會非常低微（有做股票融資的朋友，應該非常明白這點的重要性）。以上這些優點，絕對讓房產非常適合作為資產配置的「安全網」。

既然房地產有這麼多優點，那乾脆把全部資產放在房地產好了？實際上不然，筆者在下面會提及。

現金為王還是垃圾？請把它當成你的「鎮定劑」

自 2008 年金融海嘯起、各國大力印鈔拯救經濟之後，普羅大眾見證了房地產及金融資產的價格以倍數飆升，「cash is trash」這說法便流行至今。再加上近年中美對壘掀起的貿易戰、疫情導致的供應鏈混亂、去全球化、最後再加上俄烏戰爭，這一切的一切，都讓民眾對隨之而起的通貨膨脹感到切膚之痛。

那我們是否應該把現金盡量換成資產，來避免通貨膨脹蠶食購買力呢？理論上或許正確，但實際操作上卻不建議如此：我個人認為不但需要保留現金，而且還是要以「年需求」為單位來計算。

「財自早退」後，沒有了工作收入，大部份凡人如我，自然只能靠資產衍生的被動收入生活。但由於時代的轉變，資金以史無前例的速度在世界流轉；再加上日益複雜的金融結構產品及近年流行的程式買賣，金融資產的價格波幅遠比以往更加波動，意味風險增大（波幅=風險），所以寧可「笨笨的」保留以年計的生活所需現金，才可避免讓你在市場低迷時、急著把資產低價拋售變現用來支付生活所需，或突如其來的資金需求（如大病）。

更重要的是，現金可在資產價格短期大幅下跌的時候（如 2020 年初），當作你的「鎮定劑」，讓你晚上至少可以睡得好（雖然心情難免還是會有點影響），不致在過度恐慌下做出錯誤的投資決策。

回想一下 2020 年初，標普指數（S&P500）在一個月內爆跌了 35%，若你相信網上那非常簡易的 4%rule，勇敢地把幾乎整副身家都「梭哈」在指數基金或股票投資上，你確定那時真能夠「維持初心」，不會賣在低點？就算你真的心理質素非常好，但若市場不像這次快速反彈，總要在低點減持部份資產來應付生活所需吧。

在股市低迷的時候能夠增持固然完美，但在低點不主動或被動殺出，更是許多投資者成功的關鍵。現在每當金融市場大亂，筆者的固定動作就是登入銀行帳戶，看著戶口內的結餘（有點像老人家把「救命錢」放在鐵罐藏在床下的感覺），告訴自己「就算明天我的金融資產市值全部歸零（當然機會近乎於零），至少還有這筆現金可維持幾年的生活，有時間再作打算。」心情自然就不會大亂，決策也比較不容易出錯。

那須要預留多少現金呢？這真的視乎每個人的心理質素及家庭狀況，但我建議最少最少要保留一年的生活費。

由於筆者還要養妻活兒，所以我通常會預留不低於 3 年的生活費。為什麼是 3 年呢？這只是我自己一個不科學的簡單念頭——若我持有 36 個月的現金，外加因經濟動盪而砍半的被動收入（假設正常情況下，被動收入最少等於每年支出），那我在不變賣資產的情況下也可維持原有生活水準 54 個月；若節省 10% 的支出，那就差不多 60 個月了。5 年時間，就算經濟大蕭條都可捱過吧，那還有什麼可怕呢？

那一大筆錢放在銀行豈不是給通膨蠶食嗎？你損失的購買力不妨就當作「保險費」好了——若你投資得宜，絕對有能力負擔這筆保費；若你投資失利？那這筆現金更會幫你一個大忙。

投資是必須，但多少才適宜？

仔細地準備好以上兩張安全網，為的當然是可以安心地投資以換取被動收入。這時一些讀者朋友可能會問：「既然你說投資都有風險，那乾脆都用現金利息來當退休收入不就好了？」

我的想法是，除非你的生活真的非常節儉，或累積了三輩子也用不完的資產，不然實在很難用「資產加利息 − 每年支出 > 剩餘壽命」這個簡單公式來財自早退（就算我們已經處於升息周期）。

此外，根據過往歷史，每一塊錢的購買力，一定會隨時間慢慢減少，再加上坊間多以平均年齡來計算壽命——那萬一你「不小心變成人瑞」呢？更不用說，看著自己的資產慢慢減少、被通膨侵蝕殆盡，這種退休生活恐怕不會安穩快樂。

所以，如果你是一個害怕投資、覺得投資永遠是「九死一生」的人；那我必須殘酷地告訴你，完全不投資更是「必死無疑」（前提當然是不胡亂投資）。

那可投資什麼呢？猜想大部份讀者都像我一樣是凡人一個，既沒有生意分紅、亦沒有曠世巨作帶來源源不斷的版稅收入，也沒有百萬追蹤帶來 YouTuber 的廣告收入等等。因此，可以提供我們被動收入的，就只餘下傳統的房地產及各式金融產品了，以下我們先談談長輩們最愛的「有土斯有財」——房地產投資。

房地產：投資總額不宜超過總資產 50%

過去幾年因利率低、房市飆漲，在網路上經常能看到所謂「三宅一生」說法——即以人生中通常會買下的三間房（首購、換屋、退休），作為退休理財規劃的主軸；同時，我們也看到很多在早年買下房地產的退休長輩，以「包租公」、「包租婆」的身份安穩退休。既然在文章開頭，筆者也提到房地產的獨特好處，那是否把安全網以外的資產，全部投資在房地產就好呢？

如今時代已經不同，個人並不建議這樣做：首先，有升值潛力的房地產，通常租金回報都是較低的，若你要全靠租金收入來支付生活開支，那本金的需求會相對較高；反之，租金回報較高的房產，它的升值潛力通常較低。所以簡單來看它的租金收入足夠支付你的生活開支，但你的購買力在不知不覺間也可能被蠶食。

最重要的一點是，由於房地產須要投入的金額相對大，一般投資者很難做到分散投資。像上面提及的「三宅一生」，你頂多只有一個自用宅加兩個投資房，若是三間房都在鄰近城市地段、同時遇上跌價，資產價格和流動性都將瞬間面對危機。

更不幸的是，若遇上地緣政治風險（大家經歷過最近幾年，還敢說有什麼是不可能的嗎），損失更會極為巨大。

所以筆者認為，若果你對房地產投資甚有鑽研，除了前面提及的「老家」外，再撥一部份資金投資在房地產上是沒有問題，但「超過一半」資產甚至「全梭」，就要非常慎重考慮了。

金融產品：善用分散原則、切勿過度槓桿

接著來到「金融產品」。這點哪怕只談股票，恐怕再多寫一萬字也寫不完！因此在這裡筆者僅談原則，如果讀者朋友有興趣，後續我再針對個別商品分享經驗。

直接講結論：不論你投資股票的能力高低，請先分散投資全球主要成熟市場的指數型 ETF 及穩定配息股（收息股），當股息收入及租金收入（如果有）至少足夠每年開支，剩下的資金就可根據你的能力，用來進行主動投資或投機。

那你適合「投資」或「投機」呢？非常簡單，只要先另開兩個帳戶分別作（價值型）投資及投機（純粹追求高資本利得）。一個經濟週期過後，兩個帳戶的淨值就可客觀指出你投資及投機的能力。若你對金融投資真的沒什興趣，那麼多餘的資金也可嘗試投資在生意、甚至其他個人興趣方面。但「分散風險」的原則仍然不可或缺。

最後，筆者想提出非常重要的一點：那個賺取被動收入的主帳戶，千萬千萬不要為了提高投資回報而大額槓桿，因為就算你把 4-5% 的回報倍增為 8-10%，也不足以令你大富大貴。然而當一個風暴來臨，卻可能令你「全軍覆沒、永不超生」。這是簡單的數學問題：當你借貸 6 成，一個 3 成的調整就可令你損失 75% 的本金，這還沒包括銀行或券商因應市場環境減少借貸比率的風險。

以上就是筆者自身經歷數次經濟周期後，為自己定立的理財守則（playbook）。就算筆者明天突然上了天堂，我相信我那投資興趣及經驗均為零的太太，也可憑著這套守則安心把 4 歲的女兒養大成人——而這其實就是我寫這篇文章的主要目的。

由於篇幅所限，很多詳細情況難作一一描述。如讀者有興趣，歡迎留言提問。因為經過 20 多年下來，我的覺悟就是當你知道得越多、就越發現自己知道得越少。世上沒專家，只有贏家及輸家，希望大家都能成為自己人生的贏家。

*如果讀者有任何問題想請教本文作者，或【財經科普】系列其他作者，歡迎至換日線官網填寫表單。

※本文由換日線網站授權刊載，原標題為《【財經科普】財務自由後，我「即使明天就離世，也放心家人過得安穩」的理財守則》，未經同意禁止轉載

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作者簡介：

Ricky Choi，香港出生成長，懶人一名，卻不甘平庸。機會主義者，希望以最少付出獲得最大收穫。為了較易升讀一流大學，間接導致一家移民多倫多。畢業後卻為了盡快財務自由提早退休，而獨自回港打拼，用了十年半時間達成目標。