下一個蘋果？特斯拉離萬億市值有多遠

編者按：本文來自微信公眾號“億歐汽車”（ID:EO-AUTO），36氪經授權發布。

作者丨王瑞 成暢

編輯｜何奇 郝秋慧

“我再也不想玩股票了。”一位來自老虎證券的股民欲哭無淚，他做空了200股特斯拉股票，卻在短短數天內血本無歸。

那些買了特斯拉股票的人，已經賺翻了。

截至美東時間2020年7月2日收盤，特斯拉股價定格在1208.66美元，較年初翻了近3倍，市值攀升至2242億美元。僅就市值來看，特斯拉相當於1.1個豐田、4.7個法拉利、5.5個通用、7個比亞迪、8個福特、22個蔚來。

自2010年6月以每股17美元上市以來，短短十年，特斯拉股價增長超過50倍。

“如果你錯過了50元的茅台，不應再錯過1000美元的特斯拉。”一則段子在網上流傳開來，特斯拉飆升的股價，令投資者信心倍增。

在不少人眼中，特斯拉在汽車屆的地位就相當於手機屆的“蘋果”。作為對比，蘋果市值高達1.63萬億美元，特斯拉有機會趕上嗎？

01 特斯拉為何這麼值錢？

今年上半年，在新冠肺炎疫情的肆虐下，全球汽車產業哀鴻遍野，特斯拉這邊風景獨好。

2020年5月，除中國、韓國等已控制住疫情的國家外，美國、日本、歐洲等多個國家與地區的汽車市場遭遇斷崖式下跌，下跌幅度從33.0%至89.0%不等。

但特斯拉的銷量似乎未受影響。特斯拉今年第二季度交付量逆勢上漲至9.1萬輛，環比增長2.4%。其中，Model 3/Y交付量達到8萬輛，繼續擔任特斯拉的銷量主力。

特斯拉銷量堅挺，不僅突出了這家電動車企比競對更加“抗造”，更代表著汽車電動化趨勢足以經受嚴酷的考驗。

除了銷量外，持續盈利的能力也為特斯拉股價飆升提供底層支撐。

自2019年Q3扭虧為盈以來，特斯拉已經實現連續三個季度盈利。特斯拉CEO馬斯克最近發布的內部郵件顯示，儘管新冠肺炎疫情對特斯拉的業務造成衝擊，但公司仍有望在今年第二季度實現“盈虧平衡”。

倘若馬斯克所言非虛，特斯拉或將達成連續四個季度盈利的新紀錄，已然具備自力更生的能力。

特斯拉仍在持續擴張。

目前，特斯拉僅在中美兩國建設有超級工廠。一旦德國柏林超級工廠建設完畢，特斯拉將實現中、美、歐三大新能源汽車市場的完整佈局，其合計產能將突破一百萬輛。

另外，據英國相關媒體報導，特斯拉可能在英國建立一家超級工廠，生產清潔能源產品。早些時候，有消息稱，巴西政府有意在該國建造一座特斯拉超級工廠，並將與特斯拉進行接洽。特斯拉的觸手即將遍布全球。

手握最強商業級別自動駕駛技術與領先BMS電池管理技術的特斯拉，其“軟”實力上較競對牢牢領先。同時，其已實現產能建設與成本下探的良性循環，2020年5月，國產Model 3補貼後售價降至27.155萬元，這個價位讓國產新能源車企倍感壓力。

特斯拉的市值還有上升的空間嗎？

02 萬億市值，看齊蘋果？

一旦特斯拉打開軟件大門，外界對其估值模型將會發生巨大變化。

“結合其行業龍頭地位、自動駕駛能力等，萬億美元市值是有可能的。”傲酷雷達亞太區總裁郄建軍對億歐汽車錶示。

迄今為止，美股破萬億美元市值的公司僅有四家：蘋果、亞馬遜、微軟和Alphabet。

四家公司中，亞馬遜的主營業務是電商，微軟主要依靠提供系統軟件與軟件服務營收穫利，Alphabet重在互聯網業務，唯一與特斯拉類似的是蘋果——二者的主要營收來自硬件。

但過半營收來自iPhone的蘋果，並非一家單純的硬件廠商。

錘子科技創始人羅永浩曾表示，iPhone“只是一個殼子，蘋果真正賣的產品是iOS系統”。以技術為抓手、結合軟硬件，並整合產業鏈上下游的蘋果， 借助智能手機iPhone“霸占”了用戶幾乎全部的流量入口，並建立起穩固的應用生態。

一方面，用戶“入坑”後很難再離開蘋果的生態，用iPhone的人下部手機大概率仍會選擇iPhone，並願意購買iPad、MacBook、AirPods等其他蘋果產品。

據IDC數據，截至2019年末，蘋果在全球範圍內的活躍設備數超過14億，留存率超過60%，其客戶群體具有極高的品牌忠誠度。

另一方面，借助對用戶流量入口的牢牢把握，蘋果也獲得了大量互聯網服務收入。例如，其APP Store與開發者的分成高達30%——用戶每購買10美元虛擬電子產品，蘋果可以獲得3美元。此外，蘋果還有諸如Apple Pay等一系列收入，靠軟件“薅羊毛”的方式變著花樣賺錢。

這是特斯拉暫時無法模仿的。

目前，特斯拉的主要收入來自賣車。雖然其具備OTA空中升級的能力，但後者主要用於軟件系統更新，並沒有為特斯拉創造更多收入。換言之，特斯拉賺錢仍然依靠“一錘子買賣”，除了以直營方式取代傳統4S店外，其賺錢邏輯與傳統車企並無太大分別。

這並不利於特斯拉股價進一步上漲。

若要尋求股價的進一步上升，特斯拉必須建立起牢固的產品生態，由賣硬件轉為賣軟件服務，將“一錘子買賣”轉化為持續“割韭菜”。這種軟件服務既包括特斯拉目前提供的自動輔助駕駛等功能，更包括其它軟件——如手機app般各式各樣的軟件。

“當特斯拉汽車變成軟件商店，與蘋果軟件商店類似後，它的潛力就會變得非常大。”郄建軍錶示。

未來，特斯拉汽車將不僅是交通工具，更是智能移動終端。智能手機可以實現的，特斯拉加倍實現；智能手機不能實現的，特斯拉也可以實現。

汽車的一大優勢在於其比智能手機能承載更多、更強的硬件和軟件，能實現比手機更強大的功能。

特斯拉若能在出行場景中做到軟硬件通吃，看齊蘋果，市值上漲只是時間問題。

03 根基未穩

特斯拉的市值，仍處於爭議之中。

2020年5月1日，馬斯克本人就曾表示：“特斯拉股價太高了。”結果特斯拉股價當天暴跌超過11%，市值蒸發140億美元。

一位汽車行業資深人士向億歐汽車錶示：“特斯拉不好分析，雖然它是大家（中國車企）的學習目標，但市值漲到這麼高，大概率仍是炒作。”換言之，特斯拉的超高市值不具備基本面。

2019年，特斯拉全球銷量為36.8萬輛。作為對比，暫居全球市值第二大車企的豐田同期銷量為1072萬輛。

就整個產業來看，2019年，蘋果手機出貨量達1.96億部，佔全球智能手機市場的13%。同期，全球汽車銷量達到9030萬輛，特斯拉銷量僅為整個市場的0.4%。

此外，特斯拉還深陷多起自動駕駛事故輿論中。近期，一位特斯拉車主在某社交平台上表示，他所駕駛的Model 3在中間車道行駛，遭遇右側大型渣土車變道，但FSD（全自動駕駛）未能識別到渣土車，反而加速向前導致撞擊事故。這說明，特斯拉的自動駕駛功能遠未成形。

作為智能移動終端落地的前提，但特斯拉的自動駕駛功能遠未實現，萬億市值仍是星辰大海。

根據汽車行業普遍共識，實現完全自動駕駛至少還需要10年。何況特斯拉走攝像頭結合毫米波雷達的自動駕駛路線，並未採用測量精度更高的激光雷達。這也是許多人看空特斯拉的原因之一。

“不管別人信不信，我是信的，”一位特斯拉股民向億歐汽車錶示，無論特斯拉股價是否暴跌，他一股也不會賣，“我要等到它萬億市值那天。 ”

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