不只房產泡沫、地方財政困難…中國正陷系統性風險！為何專家說「極可能面臨嚴峻通縮」？

台北金融研究發展基金會1992年5月開辦「債券聯誼會」，推動債市多元發展、透過定期例會整合產官學界資源。債券聯誼會周二(2/27)舉辦「2024全球經濟趨勢與債市展望」講座，剖析全球經濟情勢。

對於全球最關注的中國局勢，文化大學國家發展與中國大陸研究所兼任教授陳松興表示，中國不只面臨房地產泡沫危機，地方財政困難，讓公共設施難以推展，當局考慮提供銀行房企的「白名單」，讓這些企業可以獲得無擔保貸款，但這可能變成系統性風險。

陳松興說，目前資本市場的榮景，不一定完全反映了地緣政治的風險，或是中國經濟的未爆彈，一有風吹草動都可能導致市場波動。

台北金融研究發展基金會董事長周吳添表示，會員涵蓋銀行、證券、票證、保險等機融機構，針對國際金融市場、債券等熱門議題作探討。

對於未來的資本市場展望，周吳添說明，烏俄戰爭、以巴衝突、台海風險、主要國家的大選，以及AI科技的推陳出新，都會影響未來經濟情勢。透過聯誼會能思考該不該做、怎麼做，然後可以做什麼？

與會的財政部國庫署副署長馬小惠分享，國庫署的其中一項重要任務，是發行政府公債，把市場資金導入國家重大公共建設，建構債券市場的公債殖利率指標。

馬小惠說明，尤其上半年市政府籌措資金的時機，特別關心海外債券市場殖利率變化，財政部也樂於與業界交流，聽取公債交易商意見。

▲文化大學國家發展與中國大陸研究所兼任教授陳松興(左)、中經院經濟展望中心主任彭素玲(右)。

已開發國家面臨景氣下行風險 估Q2達谷底

中經院經濟展望中心主任彭素玲分享，2024年全球經濟下行的風險增高，美國、歐元區等一開發國家，以及新興市場國家，2024年經濟成長都可能有下行風險，推估在今年第2季到達谷底。

至於包含台灣在內的出口導向開發中國家，則呈現谷底反彈的跡象。彭素玲分析，雖然已開發國家的需求可能減少，不過由於出口導向國家去年基期較低，因此成長態勢較明顯。

全球各市場經濟成長率預測

資料來源：S&P Global 2月預測資料

彭素玲指出，2024年另一大趨勢，則是多數國家的通膨都呈現有序的下降，這也代表多數國家的利率政策將開始轉向。她認為，美國預計會在下半年啟動降息，台灣可能在10月過後開始跟進。

唯獨日本央行，因為撤守負利率政策，可能會反其道而行，導致亞幣跟著走升，彭素玲說。

學者：中國藏系統性風險 經濟數據不可信

文化大學國家發展與中國大陸研究所兼任教授陳松興認為，儘管美國經濟下行風險大增，但不太可能出現硬著陸，或嚴重衰退。他指出，2024年正逢選舉年，政府不可能放任經濟出現嚴峻衰退，一定會祭出政策。反倒是歐元區因為戰爭影響，就會面臨較嚴峻的挑戰。

陳松興警告，反倒是中國正處於嚴重系統性風險中，儘管幾個國際投行根據中國提供的數據，推估中國的經濟情勢。不過他以個人的觀察直言：「中國極有可能面臨嚴峻通縮，2023的經濟成長率也不如數據呈現的好。」

他舉例，中國不只面臨房地產泡沫危機，地方財政困難，讓公共設施難以推展。陳松興認為，中國政府考慮提供銀行房企的「白名單」，讓這些企業可以獲得無擔保貸款，這甚至可能變成系統性風險。

陳松興認為，目前資本市場的榮景，不一定完全反映了地緣政治的風險，或是中國經濟的未爆彈，一有風吹草動都可能導致市場波動。

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