中國新視野－人行報告劍指銀行同業套利亂象

工商時報【陳濤】 中國人民銀行近日發佈貨幣政策執行報告透露，明年第1季度將資產規模超5千億元人民幣（下同）銀行發行的1年內同業存單，納入宏觀審慎評估體系（MPA）考核。這將有效抑制中國大陸金融市場同業套利亂象，降低金融市場整體運行風險。 從最初線上同業拆借等傳統同業業務，大陸金融市場發展出線下同業存款、同業代付等所謂創新同業業務，其間還出現各種形式明保、暗保；合同形式五花八門，抽屜協議（指銀行與業者之間簽訂的私下協議）也司空見慣；同業業務與影子銀行相互摻雜，金融市場違規行為較為突出。 2014年，中國人民銀行等5部門聯合發佈「關於規範金融機構同業業務的通知」，禁止非標資產買入返售，禁止各種形式暗保，明確單家商業銀行同業融入資金餘額不得超過該銀行負債總額的3分之1等，這些措施發揮了正本清源的作用，金融市場同業亂象得到一定程度抑制。 但大陸金融市場並沒有因此停止套利步伐，2015年大陸同業理財市場迅速興起，2016年同業存單發行也快速膨脹。圍繞著同業投資、商業銀行理財業務、債券市場形成了一個較為清晰的同業資金套利鏈條，進一步偏離了流動性管理的初衷。 不同於中國大陸商業銀行傳統存款、貸款、結算業務，金融機構同業業務具有高度的風險傳染性、業務脆弱性。由金融機構同業業務所形成的龐大交易網路，可以暫態傳導風險，引發流動性問題。 譬如，2013年大陸金融市場的「錢緊」並非因為流動性稀少，而是個別機構不當行為引發風險成倍放大效應。 不管怎樣，過於依賴同業批發性資金，對金融機構而言都是不審慎的。雖然同業批發性資金容易獲得，但「來得快，去得也快」。特別是由同業批發性資金形成的債券資產、非標準化資產，交易便利性較差，且高度依賴金融市場流動性狀況。 若同業批發性資金不能按期續轉，就有可能會引發金融機構流動性風險。 此外，同業業務資金來源與運用所形成的資產負債期限錯配，相關風險也要高於銀行表記憶體貸款業務，值得高度警惕。還有，在大陸官方「去槓桿、防風險」的主基調下，過去同業資金套利鏈條反過來會成為金融機構經營負擔。 從根本上說，中國大陸金融機構同業業務應服務於流動性管理目的，而不是成為同業資金套利工具，更不能成為規模擴張手段。 無論是防範金融風險，還是促進業務穩健發展，大陸金融機構均要全力避免過於依賴同業業務的傾向。 金融管理當局也要及時制定規則，消除不合理的同業套利空間，促進同業業務規範發展，並回歸流動性管理本源。 （本文摘自經濟參考報）