中國經濟未爆彈！摩通：PPI跌2年了 陸企倒債恐惡化

中國經濟近期較受關注的幾個問題，不外乎官員貪腐醜聞、企業債務違約及成長走軟等。但《CNBC》週一 (31 日) 報導，華爾街投資銀行摩根大通 (JP Morgan) 卻提醒，中國經濟其實還有另一個應該持續關注的潛在危險。

摩通近日發布研究報告指出，中國的生產者價格指數 (PPI) 至今持續下滑，已創 1997-98 年亞洲金融風暴以來最長久跌勢，而這正對於北京的總體經濟政策帶來非常實質的威脅。

摩通高級中國經濟學家吳向紅在報告中寫到，中國 PPI 價格直落，或許比消費者物價指數 (CPI) 的通貨緊縮更令人擔憂。因為 PPI 與企業獲利的關係密切，因此也深刻影響到生產的投資。換句話說，「若中國 PPI 持續低落，…恐怕會令今年製造業固定資產投資任何可能復甦的希望更加黯淡。」

儘管中國當局近年來在抑制 CPI 通膨上，表現相當成功；但 PPI 截至今年 2 月已連續 24 個月下滑，引發通貨緊縮憂慮。

因此吳表示，若中國實質經濟進一步走軟，導致總體物價持續面臨下滑壓力，很可能會令中國經濟去槓桿化的過程更加困難，如同 1990 年代晚期經歷的銀行業危機。

吳進一步指出，若中國名目經濟成長走軟，實質經濟也已在降溫，則已經開始浮現的企業倒債問題恐怕會惡化；因為 PPI 持續下滑，可能會限制企業償債能力。她舉例，中國名目 GDP (國內生產毛額) 成長率在 1990 年代中期迅速惡化，正是為稍後爆發的銀行業危機鋪路。