Yahoo奇摩新聞 中國經濟面臨「二次探底」？首次降息能解除危機嗎？《經濟學人》深入解析
中國多年來以共產黨的「堅強領導」和穩定經濟增長而自豪，今年其國內生產毛額（GDP）成長目標為5％，比大多經濟學家所預測的數字保守。2023年第一季度同比成長4.5％，較去年四季度增速提升1.6個百分點，高於市場預期；但最近幾個月中國卻經濟下滑，走勢令經驗豐富的觀察員和精明投資者都措手不及。
取消疫情封控限制後，中國4月和5月的經濟數據未達到預期的強勁復甦，零售銷售額、投資和房地產銷售數據均不及預期，城市青年失業率升至20％以上，創2018年開始記錄以來的新高。《經濟學人》（The Economist）本月引述專家觀點分析，與第一季度相比，中國第二季度可能根本不會有經濟成長。野村銀行的陸挺表示，中國經濟可算是面臨「二次探底」。
中國也未按照專家預期驅動全球通貨膨脹，反而出現了通貨緊縮的疑慮。中國5月份生產者物價指數（PPI）達到連續8個月衰退，同比下降4.6%，生產者物價反映出商品和服務價格跌落。人民幣兌美元匯率也走貶，根據美國勞工統計局數據，與去年同期相比，美國5月向中國進口商品支付的價格下降了2％。
一名解放軍的儀仗隊成員在天安門廣場的慶祝中華人民共和國成立73週年升旗儀式上展開中國國旗。（美聯社）
中國經濟沒起色，當局如何應對？
中國新一屆政府正在努力擺脫去年清零政策的嚴重經濟影響，但地方財政惡化和房市委靡不振，已經成為阻礙北京推動經濟復甦的攔路虎。根據榮鼎市場諮詢公司（Rhodium Group）分析，中國205座城市有一半皆面臨償債困難。去年迄今，中國國家支持的地方政府融資平台發債額暴漲，債務增速明顯超過GDP和收入。在甘肅省省會蘭州和南方城市桂林，光是舉債成本就超過了總收入。
《經濟學人》指出，中國房市去年面臨崩盤危機，今年第一季度在政府祭出大量支持措施救市後，看似從災難性違約、銷售暴跌和抵押貸款抵制中恢復過來，一些分析師還擔心房市可能反彈太強勁，重現過去的投機熱潮。但目前看來，房市需求未如預期回升。據高盛銀行估算，5月新房價格比上月還低，建商雖願意完成緩建項目，但不願啟動新建案。
2023年4月1日，中國河北雄安街頭一景。（美聯社）
過去幾周，中國政府連是否出招救經濟，都讓人摸不透，中央忙於控制地方政府債務，中國人民銀行（中國央行）也看似對物價下跌無動於衷，遲遲不宣布降息。降息雖然能提振經濟，但也會大幅影響一般銀行放款利率，容易縮小銀行的利差（獲利空間）。
意外地，中國人民銀行本月6日要求國內最大銀行降低存款利率；13日宣布，展開7天期逆回購利率下調10個基點──表明中國釋出刺激經濟的訊號。但銀行的抵押貸款利率也或將調低，中國國務院會議16日暗示將採取進一步措施。
摩根士丹利（Morgan Stanley）經濟學家邢自強（Robin Xing）預計，中國為了刺激房市，可還會進一步降低利率；一二線城市的購房限制或將放寬，「政策性銀行」可能為基礎建設提供更多貸款。至於該怎麼減輕地方政府的財政壓力，他認為地方當局可能會發行更多地方債，借新債償舊債。
2023年4月1日，中國河北雄安街頭一景。（美聯社）
過去，土地財政收入通常占地方政府收入30％以上，但近來中國建商買地較為謹慎，也讓地方政府收入大減。邢自強估計，地方政府因此損失人民幣1億元（約新台幣4.3億元），而中央政府或許會試圖填補這一財政缺口。
邢自強認為，這些措施足以穩定中國經濟形勢，實現今年的經濟成長目標。他稱第二季度放緩只是「小問題」，中國服務業目前就業人數比疫情前還少3000萬，但只要等「接觸密集型」服務業景氣回溫，未來一年內能恢復1600萬個工作崗位，而2021年遭遇監管打擊的電商、教育產業，也可能會在政治限制趨緩後恢復招聘。
邢自強並指出，其他北亞經濟體解封後，也都大概花了兩至三個季度才恢復就業形勢，當就業復甦，收入、消費信心和支出也將會恢復。中國社科院經濟權威張斌指出，如果央行政策利率降為0，中國全社會的利息支出將減少人民幣7.1兆元（約新台幣30.5兆元），對應股票市值可能增加13.6兆元（約新台幣58.5兆元），並提振房價，增強買房投資的信心。
2020年11月5日，在上海舉行的中國國際進口博覽會 (CIIE) 上，戴著口罩的遊客走過澳大利亞葡萄酒和其他農產品的展示區。（美聯社）
解決經濟低迷，光降息還不夠？
其他經濟學家則不那麼樂觀，認為經濟低迷不是降息就能解決的。中銀國際首席經濟學家徐高分析稱，中國政府降息像是無奈之舉，就算進一步祭出貨幣寬鬆政策，也可能不會奏效，因為7天逆回購利率下調對經濟和市場的影響其實不大，而實體經濟的兩大融資需求主體──地產開發商和地方政府──早已被債務拖累，融資需求萎縮，自然對利率敏感性低，也就是對降息無感。
《經濟學人》指出，如果貨幣寬鬆政策不起作用，中國中央政府將必須試試其他刺激經濟的方案，包括上調退休年金、減免稅收、發放消費券等等。浙江省便曾在疫情間推出多種「數位消費券」，促進市場回暖。據螞蟻集團研究院報告，地方政府發放的消費券雖然面額小，但在拉動消費方面很有效，公費支出1元能換取民眾自掏腰包3元。
《經濟學人》指出，但很遺憾的是，中國財政當局似乎認定發放消費券屬無意義的揮霍，反倒認為錢要花在創造持久資產上，因此更喜歡花錢在投資綠色基礎建設、城市交通運輸和中國五年計劃的關鍵領域。
中國51連假人潮。（AP）
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