中國5月CPI年漲1.3%，為8個月高點，PPI勁升9%，創近13年新高

【財訊快報／陳孟朔】中國國家統計局週三公布最新通膨數據顯示，中國5月居民消費價格指數(CPI)年漲1.3%，低於路透調查預估中值1.6%，但仍創去年9月(1.7%)以來最高水平；其中，食品價格年漲0.3%，非食品價格年漲1.6%。更值得注意的是，同月工業生產者出廠價格指數(PPI)年增率高達9%，高於路透調查預估中值8.5%，創下2008年9月(9.1%)以來最高。 5月CPI月減0.2%，PPI月增1.6%。5月扣除食品和能源價格的核心CPI年漲0.9%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

數據公布後，渣打銀行中國高級經濟師李煒表示，5月PPI和公司預測的8.8%相差不大，全年PPI年增率估為6.8%。市場可能低估中國的通膨風險，今年通膨上漲幅度可能大於市場預期，持續時間可能長於市場預期，PPI上漲動能可能要持續到第四季，高點也在第四季，預計會超過9%。

除了豬肉，其它高品價格都在漲，只是漲幅強弱罷了。去年底以來大宗商品價格大幅上漲正在加速向製造業產成品價格傳導。在全球經濟復甦的支撐下，預計大宗商品價格還有上行空間。

儘管豬肉價格大幅下降抑制CPI復甦步伐，但去年年底以來服務業和工業消費品價格重拾上升勢頭，反映出工業成本上升和消費需求改善對最終消費品價格的傳導效應，將2021年CPI通膨預測由0.9%上調至1.5%。

光大銀行金融市場部分析師周茂華則指出，中國疫情防控形勢向好，疫苗推廣，經濟活動持續增強，內需回暖，尤其是服務業價價格穩步上漲；下半年受季節性因素豬肉年比跌幅收窄及果蔬價格溫和增長，將推動物價溫和走高。

通膨結構性特徵明顯，相對於總量指標數據，更應關注通膨的結構釋放的信息，豬肉價格下滑拖累食品價格走低，但衣著、交通出行、文教娛樂等服務業商品漲價明顯，整體上，反映國內經濟活躍度持續增強，先前受抑制的非必要消費加快恢復。另外，交通出行價格漲勢強勁，除了經濟活動回暖，民眾交通出行需求推升相關服務價格外，也反映年初以來能源價格快速上漲增加交通出行成本。

PPI超預期主要是國內需求回暖、能源和工業原材料價格走高和去年低基數因素推動。通膨表現對目前穩健貨幣政策影響有限。主要是中國國內通膨是結構性的，同時，從PPI年比與CPI年比分化看，目前上游漲價對終端消費價格傳導仍不明顯。考慮到能源商品價格走高，一方面要求貨幣政策更加精準有效；另一方面，注重通膨預期管理。

目前市場對於接下來通膨“觸高回落”走勢預期較為一致，但需要留意下半年能源及工業原料價格超預期維持高位令物價表現超預期。