保德信:Q4疫情趨緩後復甦 掌握「4P」關鍵

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【記者柯安聰台北報導】時間即將進入第4季,保德信投信指出,隨著全球受到疫情影響趨緩,配合景氣持續成長,全球股債市的多頭行情仍持續上演,投資人若要做好核心配置,把握年底前的產業機會與優勢市場,第4季的投資關鍵宜掌握「4P」關鍵:People消費行為與就業、Profit企業成長獲利、Price物價與通膨上揚、Policy貨幣與財政政策。

保德信投信市場策略團隊主管葉家榮表示,目前全球市場以美國為首,持續維持在多頭軌道,而全球疫情也在疫苗施打之下逐步和緩,有利於股債市的投資氛圍,即使第4季將面臨聯準會溝通QE縮減議題,市場多已有共識將採取漸進方式,不至於就此扭轉整體多頭格局,且依歷史經驗,美國風險性資產在QE縮減的過程中將呈現震盪走高,無礙股債市的成長行情。

葉家榮說明,從關鍵4P的第1個People來看,美國的消費支出已從商品逐漸轉為服務,就業成長及企業獲利持續獲得上修即為景氣復甦的印證,舉例來說,最新公布的美國第2季GDP季增率6.5%,其中商品消費絕對金額持續創高,服務消費回升速度加快,貢獻度分別為2.68%、5.10%,顯示美國經濟已由去年商品消費,轉向由服務強勁帶動。

再者,葉家榮分析,美國非農就業同步創下近1年來就業成長最快速度,其中休閒和餐旅業的增長最顯著,失業率也從去年4月的14.8%降至8月的5.2%,顯示美國企業大幅增加人手,後續可觀察重新且願意回到職場的勞動是否增加。

關鍵4P的第2個Profit,成長趨勢也相當鮮明,葉家榮表示,據Factset預估,美國第3、4季企業可望維持兩成以上獲利年增率,今年全年度S&P500指數每股盈餘可望達200美元,而整體企業獲利成長力道進入2022年,預估還可以再成長近1成,整體表現相當穩健。另外,受惠於企業獲利看好,截至今年至7月底止,美國企業宣布的股票回購總額達6830億美元,該數字僅次於2018年,預估2021年全年股票回購金額上看7260億美元。

至於關鍵4P的第3個Price,反映整體通膨表現,葉家榮建議可觀察房租走勢,美國8月消費者物價指數年增5.3%,雖增幅似已相較前月再下滑,但整體通膨率仍盤旋在歷史高點,且目前食物、能源、居住和新車價格指標都成為推升物價的動力,另外值得注意的是,疫情後S&P全國房價指數上漲15%,未來落後房價上揚的房租將開始攀升,可能成為未來讓美國物價是否位於高檔的關鍵。

最後一個關鍵4P Policy,葉家榮分析,年底前市場的焦點為聯準會QE縮減議題,以前次2013年至2014年例子,2013年聯準會花半年時間與市場溝通,直到當年底才確認自2014年啟動縮減QE,事實上,聯準會直到2014年10月才正式退場QE,甚至於2015年底才第1次升息,因此預期今年年底前,聯準會將持續觀察各項經濟數據以及市場的反映,做好充足溝通才會行動。

針對第4季的投資配置,保德信投信市場策略團隊主管葉家榮表示,眼見年底前股債市都存在投資契機,整體配置維持今年「股優於債」格局不變,美股、台股、陸股都是宜納入配置的優勢市場,而陸股及台股可趁拉回時逢低布局,掌握成長結構調整及半導體題材的機會;產業方面,則是結合科技創新的消費及醫療兩大產業,最具投資優勢與長線成長潛力。

債市方面,葉家榮認為,目前景氣處於回升期間,全球企業體質明顯改善,面臨違約的風險大幅降低,即使通膨及縮減購債議題將導致殖利率出現震盪,整體債市仍具投資價值,建議聚焦存續期間較短的美元債券,其中受惠景氣回溫及企業獲利的高收益債最具優勢。

如果投資人不知道該如何做股債配置,葉家榮認為,布局涵蓋各類債券、全球股市等多元靈活配置的多元收益組合基金,也不失為一種參與第四季市場行情的好方法,這類資產的股債配置約各半,有助於降低市場震盪造成的資產波動風險。

葉家榮也提醒,全球整體經濟表現無虞,但投資人仍須關注4大要點,包括通膨走勢、緊縮政策步伐、中國監管狀況、美元走勢等,都可能成為第4季左右市場投資氛圍、造成市場波動的因素。(自立電子報2021/9/23)